금융시장
중장기 원/달러 환율 전망
2010-02-11송경희
목차
2010년 원/달러 환율에 대한 하락 압력은 지속될 전망
원/달러 환율은 2009년초까지만 해도 리만 사태의 여파에 따른 국내외 금융시장 불안 및 외화유동성 위기 지속으로 강세가 지속되었으나 글로벌 금융시장 안정과 외화 수급여건 개선 등을 배경으로 하락세를 지속하여 1,100원대 후반에서 2009년을 마감
2010년 달러화 약세 및 아시아 통화 강세가 예상되는 가운데, 경상수지 흑자기조 등 상대적으로 양호한 국내 펀더멘털과 원화 저평가 인식에 힘입어 원/달러 환율은 약세를 지속할 전망
단, 달러화의 단속적 반등, 경상수지 흑자 규모 축소 등 외화수급요건 개선 요인 약화 등으로 하락세는 점진적으로 진행되어 연말 1,100원선을 기록할 전망
중장기적 달러화 약세 지속되는 가운데 아시아 통화의 상승 가능성
현재 달러화는 위기 이후 안전자산 선호에 힘입어 강세를 보이고 있으나, 중장기적으로는 2001년 시작된 달러화 하락 사이클 중 2단계 국면(높은 변동성 속에 완만한 하락 기조)인 것으로 파악됨
달러화 추세가 약 10여년마다 변경되었음을 감안할 때, 약 2012년경부터는 달러화 반등 국면을 예상할 수도 있으나 이보다는 추가 하락 가능성이 높은 것으로 판단됨
이는 미국의 대규모 경상적자 및 재정적자, 서브프라임 위기 이후 미국 경제에 대한 근본적인 회의와 함께 기축통화로서의 달러화 위상 약화 등에 따른 것으로, 이미 각국 외환보유액에서 달러 비중이 줄어드는 등 脫달러화 움직임이 가시화되고 있음
달러화는 특히 아시아 통화를 대상으로 약세를 보일 전망인데, 이는 아시아 국가들의 상대적으로 빠른 성장 전망과 견조한 자본유입 때문. 그리고 2010년부터 본격화될 전망인 위안화 절상도 계기로 작용할 전망
원/달러 환율은 위기 이전 수준(900원선)을 향한 하락 추세를 지속할 전망
경상수지와 실질실효환율 및 원/달러 명목환율에 대한 단순 회귀 분석 결과에 따르면 원/달러 명목 환율이 2011~2012년경 1,000원선을 하회할 것으로 전망됨
그러나 해외자본유입의 지속적 증가와 금융위기시 원화 가치 급락에 대한 조정 압력, 위안화 절상에 따른 동반 상승 효과 등으로 실제 환율 하락 속도는 이보다 다소 빠를 것으로 전망됨
요약
원/달러 환율은 2009년초까지만 해도 리만 사태의 여파에 따른 국내외 금융시장 불안 및 외화유동성 위기 지속으로 강세가 지속되었으나 글로벌 금융시장 안정과 외화 수급여건 개선 등을 배경으로 하락세를 지속하여 1,100원대 후반에서 2009년을 마감
2010년 달러화 약세 및 아시아 통화 강세가 예상되는 가운데, 경상수지 흑자기조 등 상대적으로 양호한 국내 펀더멘털과 원화 저평가 인식에 힘입어 원/달러 환율은 약세를 지속할 전망
단, 달러화의 단속적 반등, 경상수지 흑자 규모 축소 등 외화수급요건 개선 요인 약화 등으로 하락세는 점진적으로 진행되어 연말 1,100원선을 기록할 전망
중장기적 달러화 약세 지속되는 가운데 아시아 통화의 상승 가능성
현재 달러화는 위기 이후 안전자산 선호에 힘입어 강세를 보이고 있으나, 중장기적으로는 2001년 시작된 달러화 하락 사이클 중 2단계 국면(높은 변동성 속에 완만한 하락 기조)인 것으로 파악됨
달러화 추세가 약 10여년마다 변경되었음을 감안할 때, 약 2012년경부터는 달러화 반등 국면을 예상할 수도 있으나 이보다는 추가 하락 가능성이 높은 것으로 판단됨
이는 미국의 대규모 경상적자 및 재정적자, 서브프라임 위기 이후 미국 경제에 대한 근본적인 회의와 함께 기축통화로서의 달러화 위상 약화 등에 따른 것으로, 이미 각국 외환보유액에서 달러 비중이 줄어드는 등 脫달러화 움직임이 가시화되고 있음
달러화는 특히 아시아 통화를 대상으로 약세를 보일 전망인데, 이는 아시아 국가들의 상대적으로 빠른 성장 전망과 견조한 자본유입 때문. 그리고 2010년부터 본격화될 전망인 위안화 절상도 계기로 작용할 전망
원/달러 환율은 위기 이전 수준(900원선)을 향한 하락 추세를 지속할 전망
경상수지와 실질실효환율 및 원/달러 명목환율에 대한 단순 회귀 분석 결과에 따르면 원/달러 명목 환율이 2011~2012년경 1,000원선을 하회할 것으로 전망됨
그러나 해외자본유입의 지속적 증가와 금융위기시 원화 가치 급락에 대한 조정 압력, 위안화 절상에 따른 동반 상승 효과 등으로 실제 환율 하락 속도는 이보다 다소 빠를 것으로 전망됨
The won/dollar exchange rate will be under continuing downward pressure in 2010
The won/dollar exchange rate remained high in early 2009 due to the lingering effects
of the financial crisis, but fell to the high 1,100 won range by the end of 2009 as markets stabilized and foreign exchange supply and demand conditions improved.
In 2010, the won/dollar exchange rate is expected to continue to decline since the dollar is expected to weaken as Asian currencies strengthen, domestic fundamentals (i.e. the current account surplus), are expected to be strong, and the won is currently undervalued.
However, the decline will be gradual and reach the 1,100 won range due to factors such as the temporary rebound in the dollar and the contracting current account surplus.
In the mid-to-long term, Asian currencies may strengthen as the dollar weakens
The dollar is currently strong due to investors' preference for safe assets, but is now in the 2nd stage of the weakening cycle that began in 2001 (high volatility and gradual decline).
Since the dollar cycle is about 10 years, a rebound is possible around 2012. However,
further declines before then are more likely.
This is because of the U.S.'s massive current account and fiscal deficits and growing doubts over the role of the dollar as the reserve currency following the subprime crisis. In fact, many countries are already diversifying their foreign reserves with non-dollar currencies.
The dollar will weaken against Asian currencies due to Asia's rapid economic recovery and steady capital inflows. Also, the yuan will begin to appreciate meaningfully in 2010.
The won/dollar exchange rate will decline toward the pre-crisis level of 900 won
According to a simple regression analysis against the current account and REER, the nominal won/dollar exchange rate will fall below 1,000 won in 2011~2012.
However, the real exchange rate is likely to decline at a faster pace due to the continuing growth of foreign capital inflows, revaluation pressure following the excessive depreciation of the won during the financial crisis, and the appreciation of the yuan.
The won/dollar exchange rate remained high in early 2009 due to the lingering effects
of the financial crisis, but fell to the high 1,100 won range by the end of 2009 as markets stabilized and foreign exchange supply and demand conditions improved.
In 2010, the won/dollar exchange rate is expected to continue to decline since the dollar is expected to weaken as Asian currencies strengthen, domestic fundamentals (i.e. the current account surplus), are expected to be strong, and the won is currently undervalued.
However, the decline will be gradual and reach the 1,100 won range due to factors such as the temporary rebound in the dollar and the contracting current account surplus.
In the mid-to-long term, Asian currencies may strengthen as the dollar weakens
The dollar is currently strong due to investors' preference for safe assets, but is now in the 2nd stage of the weakening cycle that began in 2001 (high volatility and gradual decline).
Since the dollar cycle is about 10 years, a rebound is possible around 2012. However,
further declines before then are more likely.
This is because of the U.S.'s massive current account and fiscal deficits and growing doubts over the role of the dollar as the reserve currency following the subprime crisis. In fact, many countries are already diversifying their foreign reserves with non-dollar currencies.
The dollar will weaken against Asian currencies due to Asia's rapid economic recovery and steady capital inflows. Also, the yuan will begin to appreciate meaningfully in 2010.
The won/dollar exchange rate will decline toward the pre-crisis level of 900 won
According to a simple regression analysis against the current account and REER, the nominal won/dollar exchange rate will fall below 1,000 won in 2011~2012.
However, the real exchange rate is likely to decline at a faster pace due to the continuing growth of foreign capital inflows, revaluation pressure following the excessive depreciation of the won during the financial crisis, and the appreciation of the yuan.
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