하나은행 하나금융연구소

일본 및 국내 사례를 감안시, 소매채권 투자 증가는 고금리상품 선호의 결과

일본 가계의 소매채권 투자는 장기불황에 따른 자산가격 하락 및 저금리정책으로 투자수익률이 하락하면서 개인투자자가 고금리 상품인 외화표시채권을 선호한 데 따른 것임
즉, 소매채권 투자는 안전자산 선호 차원이 아니라, 고수익을 위한 위험 내성(risk tolerance) 증가에 따른 것으로 위험투자에 가까운 것으로 판단

국내 채권시장 저변 확대, 포트폴리오 다변화 요구 등으로 소매채권 성장 기회 존재

국내 개인부문의 금융자산 구성에 있어 채권비중이 여타 자산에 비해 낮은 수준에 머물러 있다는 점을 감안하면 포트폴리오 다변화 차원에서 소매채권 활성화 필요
또한 잠재성장률 하락에 따른 저금리 기조 정착, 베이비 붐 세대 은퇴, 고령화 사회로의 급속한 진입 등으로 고정 현금흐름이 발생하는 소매채권 수요의 중장기적 증가 예상

소매채권을 통한 회사채 발행 및 인수주선 업무의 시너지 효과 기대 가능

증권사들이 소매채권 판매로 얻는 수수료 수입은 상대적으로 작으나, 소매채권 판매를 바탕으로 회사채 발행 및 인수주선 업무 등 연관 업무의 시너지 효과 기대
- 주로 채권 인수기관이 부족하고 발행이 원활하지 않은 시장환경 속에서 소매 판매를 통해 채권발행을 가능하게 함으로써 채권 발행기관의 충성도 향상에 기여

주식형펀드 등 위험자산의 대체상품으로써 소매채권 고려할 필요

증권사의 크레딧 분석능력이 개인보다 우수한 점을 고려할 때, 소매채권 투자를 통해 개인투자자의 신용리스크 노출을 축소시킬 수 있어 주식형펀드 등 위험자산의 대체투자처로 부각 가능
- 소매채권은 만기이전 자본이익과 손실 발생, 신용리스크(국채 이외 채권) 등 위험자산의 특성을 지니고 있으나, 고정 현금흐름 및 만기 원금보장 측면에서는 안정적
- 다만, 펀드판매시 상품설명 부족에 따른 분쟁사례에서 보듯이 소매채권 판매시에도 개인 투자자들이 충분히 신용리스크에 대해 인지하고 투자할 수 있도록 노력할 필요

2010년 공사채 위주 소매채권 투자메리트 부각 가능성에 주목

금융위기 이후 대규모 원금 손실 경험에 따른 주식형펀드 선호도 하락, 특판예금 판매에 따른 고금리 상품 선호도 등 감안시 신용채권에 대한 소매 판매 가능성 존재
채권종류별 소매 판매 가능성에 차별적으로 접근할 필요가 있으며, 소매 판매 대상으로 은행채 및 회사채보다 공사채에 주목
- 2010년 회사채 및 은행채 발행압력은 상대적으로 높지 않으나, 공사채 발행 증가로 인한 물량 부담 부각시 소매채권 판매 가능성 존재