하나은행 하나금융연구소

▶ 전인대를 통해 본 2009년 중국의 거시경제 정책 향방 GDP성장 목표치 8%수준을 유지: 2009년은 세계경제 침체속 중국의 대외적 경제위상과 대내적 사회안정 측면에서 중요한 한해이며, 중국정부는 성장속도 유지와 일자리 창출은 정부가 우선적으 로 해결한다는 정책기조를 발표. 8% 수준의 성장목표에 대한 강조는 국민에게 믿음을 줌과 동시에 정부의 대규모 부양책으로 경제회복에 대한 의지 전달이라고 볼 수 있음 확대 재정정책 기조: GDP대비 3% 수준의 재정적자 목표를 설정하여 확대한 재정정책은 2009년 경제성장 유지에 가장 중요한 저울추. 새로운 부양책 출범에 대한 기대는 빗나갔으나 4조위안의 투자 구성은 민생개선과 경제구조개선 방향으로 미세조정. 정부의 8% 경제성장 목표 달성을 위해 올해 확대한 재정정책으로 투자의 빠른 증가를 기대 중용적 통화정책 기조: 디플레와 인플레 재발 리스크에 대한 동시 대응, 대규모 부양방안에 충분한 유동성 공급과 유동성과잉 방지간 균형을 이루어야 한다는 중용적 통화정책 기조 선정: 대출을 완 화 시킬 가능성은 크지 않고 금리는 단기내 변동 가능성은 없으나 하반기에 대출증가 둔화세가 나 타나면 한두 번 금리 인하 가능, 대 달러 환율은 현 수준 유지 가능성이 큼 전인대 이후 단기내에 신규 대규모 부양책 시행 가능성은 크지 않겠지만 기존 부양방안에 대한 산 업 혹은 지역간 부양방향의 미세조정은 지속. 2009년 거시경제정책은 확대 재정정책과 중용적 통 화정책의 조합으로 확정되었으나 대내외 경제 환경에 따라 변동도 가능할 전망

▶ 2009 Fiscal and Monetary Policy Watch Points from the NPC □ Growth target of 8% highlights the scale of the economic stimulus During the annual session of the NPC, the government announced its macroeconomic growth targets for 2009, which includes GDP growth of 8%, CPI increase of 4% and the creation of 9 million new jobs. Although meeting these targets will be extremely challenging, maintaining high growth is crucial to the Chinese government in 2009 as socially destabilizing factors increase. The deteriorating employment situation and potential unrest in Tibet are significant threats to the Chinese government and will have an effect on whether China can emerge as a dominant power in the new, post-crisis, global economic structure. □ Expansionary fiscal policy will support growth To achieve its growth targets, the government is implementing an expansionary fiscal policy, which will be a major economic driving force but also result in a significant budget deficit (3% of GDP). Although a new economic stimulus package was not introduced at the NPC and is unlikely to be introduced in the near term, fine-tuning of the original stimulus package is expected to continue, such as the change in focus to industry and regional support measures. □ Monetary policy is being eased appropriately The government is faced with concurrent deflation and inflation risks and the need to ensure ample liquidity for the stimulus package while preventing excess liquidity which could fuel inflation. The government is thus easing monetary policy appropriately with an M2 growth target of 17% and an increase of 5 trillion yuan in loans for the year. The strong growth in bank loans in recent months suggests that further easing of monetary policy will be unnecessary. In the short term, there is little pressure for additional rate cuts, but in 2H, as loan growth slows, one or two more rate cuts may be possible.