하나은행 하나금융연구소

▶ 中 증시 하락세 지속할 것인가? ● 中 증시는 2007년 10월중 최고치(6,092.06p, 상하이 종합지수 기준)를 기록한 이후 42% 급락하는 등 높은 변동성 기록중 ● 中 증시 하락은 대외경제여건의 악화 뿐만 아니라 대내적으로 기업이익 둔화, 긴축정책 강화, 유통 물량 확대, 투자자들의 불안심리 확산 등 복합적으로 작용한 데 기인함 ● (리스크요인1) 비유통주 해제, 리파이낸싱 등의 물량 공급은 2008년 中증시의 추가 매물부담으로 작용 ● (리스크요인2) 상장기업의 투자이익 감소 및 美 경기침체에 따른 수출 감소로 기업들의 성장 둔화를 고려해 볼 때, 2008년 상반기 순이익은 예상치를 하회할 것으로 예상됨 ● (리스크요인3) 거시경제 불안요인들이 부각되면서 중국 정부의 긴축정책기조는 보다 강화될 것으로 보이며 정부의 증시부양책 실시 여부는 불확실한 상황 ● 향후 中 증시는 최근 5개월간 과대낙폭으로 추가 급락 가능성은 낮아졌으나 유통물량 해제 및 기업의 성장세 둔화로 당분간 약세가 지속될 것으로 보이며 기술적 지표상 1차 지지선이 될 3,000선 내외에서 하방경직성을 형성할 것으로 보임

▶ Will the decline in China's equity markets continue? ● China's Shanghai Composite Index has fallen 42% from its Oct, 2007 high of 6,251.53 and is now showing high volatility. ● Although worsening external factors have had an impact, internal factors such as slowing corporate earnings growth, a tightening monetary policy, an increased supply of tradable shares, and growing uncertainty for investors have also contributed to the sharp decline in equity prices. ● (Risk factor 1): Increased pressure on stock prices in 2008 will stem from an increased supply of tradable shares from sell-offs of state-owned shares and refinancing through rights issues. ● (Risk factor 2): Decreasing investment by publicly traded companies and declining exports due to the slowdown in the U.S. economy will lower expectations on corporate earnings for the first half of 2008. ● (Risk factor 3): The Chinese government is likely to tighten its monetary policy in response to rising inflation, and it is unclear whether it will implement measures to support stock prices. ● While a sharp fall beyond the severe correction experienced over the past 5 months is unlikely, the increase in supply of tradable shares and slowing corporate earnings growth will cause continuing weakness in China's equity markets with the index around the 3,000 level.