하나은행 하나금융연구소

상품가격이 2년째 하락세를 보이고 있어 현 Super Cycle이 끝났다는 논란이 제기
§ 국제 상품시장은 1900년대 이후 4번의 Super Cycle을 경험하였는데, 현재의 Super Cycle은
80~90년대의 정체기 이후 2000년대 들어 자원블랙홀 중국의 경제성장을 등에 업고 시작되었음
- 1차 1906~1920(15년), 2차 1932~1947(16년), 3차 1972~1980(9년), 4차 2001~2011(11년)
§ 2008년 글로벌 금융위기로 한 차례 급락한 것을 제외하면 11년간(2001~11) 장기 상승세를 이어
온 국제 상품가격이 최근 2년간 조정을 받고 있어 마지막 Super Cycle의 종료 가능성이 대두

중국의 감속성장 현실화, 대체 수요시장 부재로 Super Cycle은 종료한 것으로 판단
§§ 글로벌 원자재 수요의 1/3을 차지하는 중국 경제가 최근 수출, 투자 부문의 성장 정체로 감속성
장 할 것으로 예상되는 가운데, 대체 수요시장을 찾지 못해 향후 상품 수요 증가는 제한적임
- 금융측면에서도 미국의 양적완화 축소 가능성 대두 및 상품투기 규제로 상품 투자수요 축소 예상
§ 따라서 2001년말 시작된 국제 상품가격의 4번째 Super Cycle은 현재 종료된 것으로 판단되며,
제 3의 수급 변동 요인이 발생할 때까지 상품가격은 약세를 지속할 전망
§ 다만 중국, 인도 등의 경제성장률을 고려할 때 상품가격이 과거 수준으로 회귀하지는 않을 것으
로 예상되며, Super Cycle 발생 전 가격에서 150% 정도 상승한 범위로 하향 안정화될 전망