하나은행 하나금융연구소

Overview

미국 상위 6대 은행들의 2009년 연간 실적은 우수했으나, 4/4분기 들어 회복세 둔화

미국 상위 은행들의 2009년 연간 실적은 2~3/4 분기 중 트레이딩 및 IB 부문 수익 개선에 힘입어 크게 회복, 그러나 4/4분기 들어 정부 지원책 종료와 자본시장환경 정상화에 따라 회복세 둔화


수익성

자본시장 여건 정상화에 따라 수익성 소폭 악화, 그러나 양호한 수준 유지

4/4분기 중 JPMorgan Chase, Wells Fargo 및 Goldman Sachs는 양호한 수준의 순이익을 기록한 반면 Citigroup, Bank of America는 적자를 기록하는 등 상위 은행들의 수익성은 양극화되는 모습
[트레이딩 부문] 계절적 거래량 감소, 스프레드 축소로 인해 수익성 악화
[IB 부문] 주식 인수 및 M&A 자문 수입 확대에 따라 이익 확대
[이자이익] 대출 감소 및 부실화로 인해 대부분의 은행에서 순이자이익 소폭 하락


건전성

경기회복에 따라 자산건전성 또한 전반적으로 개선 추세, 그러나 본격적인 회복세로 진단하기는 이른 시점

신용카드 부문의 경우 실업률이 최고점을 지남에 따라 대손상각비율의 증가세도 다소 완화
주택모기지 부문은 안정세를 유지하고 있으나 최근 주택가격지수가 다시 하락세로 반전하는 등 회복세가 더디게 진행 中
향후 상업용 부동산의 가격 하락이 본격화될 전망으로 관련 대출자산의 건전성 악화가 우려


금융규제 개혁

금융규제 방안들은 수익성을 악화시킬 전망, 단 본격적인 시행까지 상당 시간 소요

新회계기준이 2010년부터 반영됨에 따라 향후 주요 은행들의 자산규모가 크게 확대되고 유동화를 통한 ‘originate-to-distribute’ 사업모델의 활용이 어려워질 전망
오바마의 ‘금융위기책임세’ 방안이 시행될 경우, 대형은행의 수익성 악화가 우려. 특히 투자은행 및 해외예금 비중이 높은 은행의 부담이 상대적으로 클 전망
오바마의 ‘볼커 룰’ 금융규제 방안은 은행의 업무범위를 제한하고 대형 은행들의 수익성 악화를 초래할 예정이지만, 실행 여부와 timing은 아직까지 불투명


전망

2010년 중 미국 상위 6대 은행들의 실적 개선은 더욱 어려워질 전망

자본시장 정상화로 트레이딩 수익 창출이 제한될 것으로 예상되는 가운데 이자이익은 정체상태를 탈피하기 어려워 주요 은행들의 수익창출력은 점차 약화될 전망
현재 다양한 금융규제 개혁 방안들이 논의 中으로 향후 은행규제는 어떤 방식으로든 분명히 강화될 것으로 예상되며 이는 궁극적으로는 은행의 수익성을 악화시킬 전망
미국 상위 6대 은행들은 위기를 극복한 후 각자 다른 성장전략을 추구하고 있으며, 이에 따라 은행 간 실적 양극화가 보다 심화될 가능성이 높은 편

Overview

Earnings for the top 6 U.S. banks were strong in 2009, but weakened in Q4

The top 6 U.S. banks recovered strongly in 2009 on the back of high trading and IB revenues in Q2~Q3. However, their earnings weakened somewhat in Q4 as government support measures began to be rolled back and capital market conditions gradually normalized.


Profitability

Profitability weakened somewhat in Q4 as market conditions normalized

Profitability among the top banks diverged in Q4 with JPMC, Wells Fargo, and Goldman Sachs recording satisfactory earnings and Citigroup and BoA recording net losses.
[Trading] Lower revenues due to seasonal decline in volume and contracting spreads.
[IB] Income increased due to higher equity underwriting and M&A advisory fees.
[Interest Income] Remained flat due to loan contraction and asset quality deterioration.


Asset Quality

Loan losses are stabilizing, but it is too soon to call a sustainable recovery

Credit card charge-offs remain high but were generally flat QoQ as the unemployment
rate began to decline.
Home mortgages charge-offs began to decline for Citigroup and BoA, but home prices recently began to fall once more, which may delay the recovery in this segment.
Commercial mortgages are likely to deteriorate further since prices could continue to fall and many borrowers will need to refinance in the next few years.


Regulatory Reform

Proposed regulatory reforms would be negative for banks' profitability, but the timing
remains uncertain

New accounting rules that take effect in 2010 will result in increases in asset size as off-balance sheet assets are consolidated, and the use of securitization and the 'originate-to-distribute' business model will be curtailed.
If implemented, the Obama administration's 'Financial Crisis Responsibility Fee' will lower banks' profitability. Banks with a high reliance on investment banking or overseas deposits will be affected more than those that focus on domestic deposit-based lending.
The 'Volcker Rule' would sharply limit banks' business activities and lower the profitability of the largest banks. However, it remains uncertain if and when this may be implemented.


Outlook

Earnings for the top 6 U.S. banks are likely to weaken in 2010

Revenue generation is likely to weaken since normalization of the capital markets will make outsized trading profits unlikely and interest income remains weak.
Although the timing and final form of reform proposals is uncertain, regulations are certain to be tightened, which will hamper profitability for the major banks.
The regulatory and operating environment is changing drastically, and each of the top
banks is adapting with a different business strategy. As a result, their performance is likely to continue to diverge.