금융시장
금융권 자금흐름 시리즈(29) 최근 금융권 자금흐름 특징과 주요 이슈
2010-01-12김완중
목차
최근 시중자금흐름의 주요 동향
시중자금의 단기부동화에 따른 대기성 자금 증가세가 지속되면서 M1은 두 자리 대의 높은 증가율을 기록하고 있는 반면, 민간부문의 자금수요 부진과 금융권의 보수적 대출운용으로 M2 및 Lf 증가율은 상대적으로 낮은 증가수준 유지
향후 정부 및 해외부문의 통화공급규모 감소로 단기영역의 통화증가율은 하락세로 전환될 가능성이 높으나, 민간신용공급 부진 등으로 시중유동성 둔화세는 지속될 전망
시중 자금흐름 관련 주요 이슈
단기금융시장 제도개편 논의 : 단기자금시장 개편안에 따라 콜시장이 은행권 중심의 지준 거래시장으로 전환될 경우, 비은행금융기관의 RP 시장 참여가 활성화될 것으로 예상
한편, CP 시장에서도 기업들의 보다 용이한 단기자금조달을 위해 단기사채 도입방안이 논의 중
시중자금의 단기화 해소 가능성 : MMF 자금이탈로 시중자금의 단기부동화 현상은 다소 완화되고 있으나, 이탈자금 중 상당분이 상대적으로 수익률이 높은 타 단기금융상품으로 이동하는 경향이 나타나면서 시중자금의 단기화 현상의 근본적인 해소는 쉽지 않을 전망
은행권 자금쏠림 현상의 지속 가능성 : MMF 수익률 급락에 따른 이탈자금과 주식형펀드
환매자금이 은행권의 만기자금 재유치 노력과 맞물려 예금으로의 쏠림현상 뚜렷
경제주체들의 투자여력 부진, 유동성 규제강화에 따른 수신유치 노력 및 금융권 자금운용의 보수화 등을 감안시 당분간 은행권으로의 자금유입기조는 지속될 전망
은행권 자금운용과 중소기업 대출 부실화 가능성 : ’09년 상반기 중소기업 대출 증가는 당국의 중기대출 지원방안에 기인한 것으로 중소기업 경기상황이나 대출오용 등을 감안시 우려되는 상황
정부의 신용보증확대조치 정상화 이후 중소기업 자금사정 악화로 연체율 상승 가능성을 배제할 수 없는 가운데 중소기업 구조조정이 지속되면서 구조조정대상 기업여신에 대한 모니터링 필요
주식형펀드 자금이탈세 지속 가능성 : ’09년 주가상승으로 주식형펀드에서 차익실현성 환매세가 지속되는 가운데 펀드관련 세제혜택 폐지, 펀드시장에 대한 신뢰부재 및 주식시장에 대한 낮은 기대수준 등을 감안하면 당분간 간접투자상품으로의 신규 자금유입은 쉽지 않을 전망
외국인 포트폴리오 투자자금 유입 지속 가능성 : 금융불안 완화 및 경기회복기대 확산 등에 힘입어 ’09년 외국인의 주식 및 채권 순매수가 지속되는 가운데 달러 캐리 트레이드 지속 가능성, 재정거래 유인 존재 등을 감안시 급격한 순매도 전환 가능성은 크지 않은 것으로 평가
요약
시중자금의 단기부동화에 따른 대기성 자금 증가세가 지속되면서 M1은 두 자리 대의 높은 증가율을 기록하고 있는 반면, 민간부문의 자금수요 부진과 금융권의 보수적 대출운용으로 M2 및 Lf 증가율은 상대적으로 낮은 증가수준 유지
향후 정부 및 해외부문의 통화공급규모 감소로 단기영역의 통화증가율은 하락세로 전환될 가능성이 높으나, 민간신용공급 부진 등으로 시중유동성 둔화세는 지속될 전망
시중 자금흐름 관련 주요 이슈
단기금융시장 제도개편 논의 : 단기자금시장 개편안에 따라 콜시장이 은행권 중심의 지준 거래시장으로 전환될 경우, 비은행금융기관의 RP 시장 참여가 활성화될 것으로 예상
한편, CP 시장에서도 기업들의 보다 용이한 단기자금조달을 위해 단기사채 도입방안이 논의 중
시중자금의 단기화 해소 가능성 : MMF 자금이탈로 시중자금의 단기부동화 현상은 다소 완화되고 있으나, 이탈자금 중 상당분이 상대적으로 수익률이 높은 타 단기금융상품으로 이동하는 경향이 나타나면서 시중자금의 단기화 현상의 근본적인 해소는 쉽지 않을 전망
은행권 자금쏠림 현상의 지속 가능성 : MMF 수익률 급락에 따른 이탈자금과 주식형펀드
환매자금이 은행권의 만기자금 재유치 노력과 맞물려 예금으로의 쏠림현상 뚜렷
경제주체들의 투자여력 부진, 유동성 규제강화에 따른 수신유치 노력 및 금융권 자금운용의 보수화 등을 감안시 당분간 은행권으로의 자금유입기조는 지속될 전망
은행권 자금운용과 중소기업 대출 부실화 가능성 : ’09년 상반기 중소기업 대출 증가는 당국의 중기대출 지원방안에 기인한 것으로 중소기업 경기상황이나 대출오용 등을 감안시 우려되는 상황
정부의 신용보증확대조치 정상화 이후 중소기업 자금사정 악화로 연체율 상승 가능성을 배제할 수 없는 가운데 중소기업 구조조정이 지속되면서 구조조정대상 기업여신에 대한 모니터링 필요
주식형펀드 자금이탈세 지속 가능성 : ’09년 주가상승으로 주식형펀드에서 차익실현성 환매세가 지속되는 가운데 펀드관련 세제혜택 폐지, 펀드시장에 대한 신뢰부재 및 주식시장에 대한 낮은 기대수준 등을 감안하면 당분간 간접투자상품으로의 신규 자금유입은 쉽지 않을 전망
외국인 포트폴리오 투자자금 유입 지속 가능성 : 금융불안 완화 및 경기회복기대 확산 등에 힘입어 ’09년 외국인의 주식 및 채권 순매수가 지속되는 가운데 달러 캐리 트레이드 지속 가능성, 재정거래 유인 존재 등을 감안시 급격한 순매도 전환 가능성은 크지 않은 것으로 평가
Recent trends in market fund flows
Market funds continue to be concentrated in short-term, liquid asset classes, leading to double-digit growth in M1. Weak private sector demand for funds and the conservative lending stance of the financial sector resulted in relatively low growth in M2 and Lf.
Reduced money supply form the government and foreign sectors is likely to lead to a
contracting short-term monetary base, but market liquidity will continue to slow due to
weak private sector credit supply.
Key issues in market fund flows
Restructuring of the short-term fund market : Under the short-term fund market reform
proposal, the call market will become a bank-oriented reserves market, and non-bank
institutions will become more active in the RP market. In addition, a short-term corporate bond proposal is under consideration which would allow firms to access funding under more favorable terms through the CP market.
Concentration of market funds in short-term, liquid assets : Market funds are beginning to circulate once more as they flow out of MMFs, but most of these funds are flowing to other short-term asset classes with higher yields, and this risk aversion is unlikely to dissipate significantly.
Continuing inflows to the banking sector : Market funds are clearly flowing to bank deposits, and this trend is being driven by outflows from MMFs due to declining yields and equity fund redemptions. Inflows to the banking sector are likely to continue due to weak investment capacity by economic agents, a growing need for deposits in anticipation of tightened liquidity regulations, and the increasingly conservative stance of financial firms.
Bank lending and SME loan deterioration : SME loan growth in H1 2009 was driven by
government support measures, and these loans may deteriorate. Following the normalization of the government’s credit guarantee policies, SMEs will face a more difficult funding environment, which could drive up loan delinquencies. Loans extended to SMEs undergoing restructuring should be closely monitored.
Outflows from equity funds : Redemptions of equity funds continued in 2009 due to profit- taking by investors driven by rising stock prices. In the near term, inflows to indirect investment products are unlikely due to the termination of tax benefits on funds, the lack of confidence in the fund market, and low expectations for the stock market.
Inflows of foreign investment capital : Net foreign buying of stocks and bonds continued in 2009 as the financial turmoil eased and the economy began to recover. In light of the dollar carry trade and continuing fiscal expenditures, net foreign selling is unlikely.
Market funds continue to be concentrated in short-term, liquid asset classes, leading to double-digit growth in M1. Weak private sector demand for funds and the conservative lending stance of the financial sector resulted in relatively low growth in M2 and Lf.
Reduced money supply form the government and foreign sectors is likely to lead to a
contracting short-term monetary base, but market liquidity will continue to slow due to
weak private sector credit supply.
Key issues in market fund flows
Restructuring of the short-term fund market : Under the short-term fund market reform
proposal, the call market will become a bank-oriented reserves market, and non-bank
institutions will become more active in the RP market. In addition, a short-term corporate bond proposal is under consideration which would allow firms to access funding under more favorable terms through the CP market.
Concentration of market funds in short-term, liquid assets : Market funds are beginning to circulate once more as they flow out of MMFs, but most of these funds are flowing to other short-term asset classes with higher yields, and this risk aversion is unlikely to dissipate significantly.
Continuing inflows to the banking sector : Market funds are clearly flowing to bank deposits, and this trend is being driven by outflows from MMFs due to declining yields and equity fund redemptions. Inflows to the banking sector are likely to continue due to weak investment capacity by economic agents, a growing need for deposits in anticipation of tightened liquidity regulations, and the increasingly conservative stance of financial firms.
Bank lending and SME loan deterioration : SME loan growth in H1 2009 was driven by
government support measures, and these loans may deteriorate. Following the normalization of the government’s credit guarantee policies, SMEs will face a more difficult funding environment, which could drive up loan delinquencies. Loans extended to SMEs undergoing restructuring should be closely monitored.
Outflows from equity funds : Redemptions of equity funds continued in 2009 due to profit- taking by investors driven by rising stock prices. In the near term, inflows to indirect investment products are unlikely due to the termination of tax benefits on funds, the lack of confidence in the fund market, and low expectations for the stock market.
Inflows of foreign investment capital : Net foreign buying of stocks and bonds continued in 2009 as the financial turmoil eased and the economy began to recover. In light of the dollar carry trade and continuing fiscal expenditures, net foreign selling is unlikely.
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