하나은행 하나금융연구소

CP 발행은 회사채 대비 발행 용이성, 장기물 허용, 선발행 수요 등으로 크게 확대
§ CP 발행은 운전자금 조달을 위한 기업들의 발행수요, 회사채 대비 간편한 발행절차, 저금리 지속,
장기 CP 발행 허용, 회사채 수요조사 강화, 발행규제 강화를 앞두고 선발행 증가 등으로 확대
§ 일반 ABCP 발행은 사모발행시 증권신고서 제출, 공시 의무 면제 등의 영향으로 증가했으며 특히
정기예금, 신용파생 등 다양한 기초자산에 기반한 ABCP 발행이 증권사를 중심으로 확대
§ 금융회사 CP 발행은 여전사의 영업위축 및 투자수요 감소에 따른 CP발행 둔화로 정체되는 모습을
보였으며 부동산 경기 침체로 부동산 PF ABCP 발행 잔액도 점차 감소

최근 발행이 증가한 미공시 CP는 부동산 PF, 정기예금, 신용파생 ABCP가 대부분을 차지
§ 신용평가보고서를 통한 PF 우발채무의 공시 의무화 등으로 건설사들의 미공시 PF-ABCP 발행이
시작됐으며 최근에는 재정건전성 이슈가 제기되는 지방자치제와 공기업들의 미공시 사례가 증가
§ 정기예금 ABCP 시장은 정기예금과 ABCP 간의 금리차를 활용한 차익거래 목적의 유동화 거래로
은행수신 확대 유인과 증권사 IB 부문의 차익거래 유인이 부합하며 급성장
§ 신용파생상품 ABCP 발행은 금융위기 이후 CDS 프리미엄 변동성 확대, 신용등급과 CDS 프리미
엄간 괴리에 따른 차익거래 기회 부각, 저금리에 따른 대안 투자 수요 등으로 확대

전자단기사채 발행은 규제 완화 등에 힘입어 점진적으로 확대될 것으로 전망
§ 전자단기사채 발행은 활성화 방안이 적용되는 5월 이전까지는 제한적인 수준에 그칠 것으로 예
상되지만 인센티브 부여, CP 발행 억제 등으로 점차 단기자금조달의 핵심 수단이 될 전망
§§ 증권사들은 단기차입금 비중이 타업종 대비 높고 콜차입 한도 규제 이후 초단기자금 차입수단으로
CP 발행을 주로 활용해 온 점을 감안할 때 일반기업 보다 전자단기사채 발행을 서두를 전망
§ ABCP는 중장기물 비중이 높고 증권사의 매입약정 한도 확대가 쉽지 않은 상황이기 때문에 기존 중
장기 만기구조에서 단기 차환방식 구조인 전자단기사채로의 전환은 당분간 제한적일 것으로 예상

ABCP 발행은 증권신고서 제출 의무와 추가 규제 가능성 고려시 위축 가능성 존재
§ 증권신고서 제출의무는 발행비용 증가 및 발행기간 연장에 따른 불편함 이외에 증권신고서 제출
에 심사목적이 가미될 경우 ABCP 시장이 위축될 가능성 존재