글로벌
China Economic Insight Series(27) 2010년 중국의 출구전략 방향
2009-12-23동애영
목차
2010년 중국의 출구전략 방향
Watch Points
최근 중국 정부는 중앙경제공작회의에서 2010년에도 적극적 재정정책과 완화적 통화정책 기조를 유지할 것을 천명하였는데, 과연 내년에도 출구전략을 고려하지 않고 경기 부양을 위해서라면 자산 버블 심화 가능성까지 감수할 것인지 중국정부의 의도에 대한 의심과 우려 가중
유동성 과잉을 나타내는 지표인 M2증가율과 (GDP성장률+CPI상승률)간의 갭이 3/4분기 20%를 초과하여 최근 10년중 최고치를 기록
이처럼 심각한 유동성 과잉으로 최근 중국에서는 자산가격이 치솟고 인플레 기대가 심화되는 등 부작용이 심화되고 있으며 다른 한편 은행대출의 증시 및 부동산시장 유입은 금융기관의 중기적 리스크를 증대시킬 우려도 존재
상반기 중국 증시의 80% 상승, 최근 3개월간 대도시 부동산 가격 급등 등이 모두 은행대출 급증에 따른 풍부한 유동성에 기인한 것으로 평가되고 있으며, 이외에 유동성 과잉으로 인해 심지어 마늘과 같은 비생산적 분야에서의 투기 활동도 빈번해지고 있음
중국 정부 역시 완화적 정책기조를 유지하고 있으나 이러한 문제를 인식하여 이미 “긴축 신호”를 보내고 있음. 즉, 공개시장 조작 및 창구지도를 통한 시중 유동성 회수, 은행 자본 규제를 통한 추가 대출 억제, 그리고 해외자본 유입 통제 강화를 통한 핫머니 유입 억제 정책 등을 시행중
2010년 중국은 위기 대응 정책에서 벗어나 단계적인 출구전략 시행이 불가피함. 출구전략을 시행함에 있어서는 이미 실시하고 있는 공개시장 조작과 은행 창구지도 등 이외에도 재정부양책의 일부 축소, 지준율 인상, 위안화 절상 등 다양한 수단이 활용될 것이며 금리 인상은 가장 마지막 단계에서 실시될 전망
요약
Watch Points
최근 중국 정부는 중앙경제공작회의에서 2010년에도 적극적 재정정책과 완화적 통화정책 기조를 유지할 것을 천명하였는데, 과연 내년에도 출구전략을 고려하지 않고 경기 부양을 위해서라면 자산 버블 심화 가능성까지 감수할 것인지 중국정부의 의도에 대한 의심과 우려 가중
유동성 과잉을 나타내는 지표인 M2증가율과 (GDP성장률+CPI상승률)간의 갭이 3/4분기 20%를 초과하여 최근 10년중 최고치를 기록
이처럼 심각한 유동성 과잉으로 최근 중국에서는 자산가격이 치솟고 인플레 기대가 심화되는 등 부작용이 심화되고 있으며 다른 한편 은행대출의 증시 및 부동산시장 유입은 금융기관의 중기적 리스크를 증대시킬 우려도 존재
상반기 중국 증시의 80% 상승, 최근 3개월간 대도시 부동산 가격 급등 등이 모두 은행대출 급증에 따른 풍부한 유동성에 기인한 것으로 평가되고 있으며, 이외에 유동성 과잉으로 인해 심지어 마늘과 같은 비생산적 분야에서의 투기 활동도 빈번해지고 있음
중국 정부 역시 완화적 정책기조를 유지하고 있으나 이러한 문제를 인식하여 이미 “긴축 신호”를 보내고 있음. 즉, 공개시장 조작 및 창구지도를 통한 시중 유동성 회수, 은행 자본 규제를 통한 추가 대출 억제, 그리고 해외자본 유입 통제 강화를 통한 핫머니 유입 억제 정책 등을 시행중
2010년 중국은 위기 대응 정책에서 벗어나 단계적인 출구전략 시행이 불가피함. 출구전략을 시행함에 있어서는 이미 실시하고 있는 공개시장 조작과 은행 창구지도 등 이외에도 재정부양책의 일부 축소, 지준율 인상, 위안화 절상 등 다양한 수단이 활용될 것이며 금리 인상은 가장 마지막 단계에서 실시될 전망
Signs of tightening in the loose environment
At the recent central economic planning meeting, the Chinese government announced that it will maintain an aggressive fiscal policy and loose monetary policy in 2010. However, if the focus remains on economic stimulus rather than exit strategies next year, asset bubbles may be expanded and the intent of the Chinese government may become unclear.
Excess liquidity may be measured by the gap between M2 growth and
Due to the severe excess of liquidity, asset values in China have been surging and expectations of inflation are growing. In addition, mid-term risk in the financial sector is rising as bank loans flow into the stock market and real estate market. In addition, the excess liquidity is driving speculative activity in unproductive areas, such as rising prices for garlic, which has recently been touted as offering protection from swine flu.
Although the government is maintaining its accomodative stance, it has recognized the recent problems and is already signalling that it may tighten its policies. The government has been reining in market liquidity through open market operations and window guidance, restraining bank lending through capital requirements, and blocking hot money inflows through strengthened foreign capital inflow restrictions.
In 2010, the Chinese government will inevitably depart from its crisis response policies and begin implementing exit strategies step by step. In addition to the current open market operations and window guidance, exit strategies will include decreasing fiscal stimulus policies, higher reserve ratios, and appreciation of the renminbi. Interest rate hikes, however, will be the last measure used by the government.
At the recent central economic planning meeting, the Chinese government announced that it will maintain an aggressive fiscal policy and loose monetary policy in 2010. However, if the focus remains on economic stimulus rather than exit strategies next year, asset bubbles may be expanded and the intent of the Chinese government may become unclear.
Excess liquidity may be measured by the gap between M2 growth and
Due to the severe excess of liquidity, asset values in China have been surging and expectations of inflation are growing. In addition, mid-term risk in the financial sector is rising as bank loans flow into the stock market and real estate market. In addition, the excess liquidity is driving speculative activity in unproductive areas, such as rising prices for garlic, which has recently been touted as offering protection from swine flu.
Although the government is maintaining its accomodative stance, it has recognized the recent problems and is already signalling that it may tighten its policies. The government has been reining in market liquidity through open market operations and window guidance, restraining bank lending through capital requirements, and blocking hot money inflows through strengthened foreign capital inflow restrictions.
In 2010, the Chinese government will inevitably depart from its crisis response policies and begin implementing exit strategies step by step. In addition to the current open market operations and window guidance, exit strategies will include decreasing fiscal stimulus policies, higher reserve ratios, and appreciation of the renminbi. Interest rate hikes, however, will be the last measure used by the government.