금융시장
국내 채권시장의 기간스프레드 결정요인 및 활용방안 점검
2009-10-15김완중
목차
연구 배경 및 최근 금리 스프레드에 대한 평가
채권시장의 성장으로 채권 수익률곡선 변화에 따른 자본손익 관리 중요성 증대
외환위기 이후 채권시장이 성장하면서 주요 기관투자자들은 금리 기간구조를 활용하여 투자수익률을 제고하고, 위험관리를 정교화시키는 데 노력하는 모습
최근의 채권시장의 성장에 따라 채권 수익률곡선 변화에 따른 자본손익 관리의 중요성이 한층 높아지고 있는 상황
기준금리 인상에 대한 기대로 국고채 스프레드 확대
최근 국고채(3년) 스프레드가 확대되는 모습을 보이고 있는데, 이러한 장단기 스프레드가 장기간 지속 가능하지 않다는 것은 결국 기준금리 인상을 의미하거나 지표금리의 하락을 의미
이는 채권투자 기관에 있어 기존 포지션의 변화가 불가피하다는 점을 의미해 시장의 관심이 집중
국내 채권시장 기간구조의 행태적 및 동태적 특징
국내 기간구조의 행태적 특징
한국의 기간구조는 대부분 상승형이고, 10년물 수익률의 변동성이 낮아 장기영역이 연기금 및 보험사에 집중된 거래수요를 갖고 있음을 보여줌
VAR을 통한 분석 결과 단기영역 기울기 변화에 대해 인접한 9개월-6개월물간 기울기가 즉각적인 반응을 보였고, 장기영역 중 5년-3년물간 기울가도 상대적으로 즉각적인 반응을 보였고, 지표물 기울기 변화에 대해서는 장기영역 기울기의 반응이 크게 나타남
기간구조 곡선이동의 경우 단기물 충격에 대해서는 단기영역의 반응이 크게 나타남
국내 기간구조의 결정요인과 동태적 특징
경기상승기와 경기하강기 모두 물가상승률과 선행지수순환변동치가 중요한 기울기 결정요인으로 나타남
곡선이동 결정요인의 경우 경기상승기에는 도소매판매지수, 콜금리, 발행증감, 채권형펀드 및 거래량이, 경기하강기에는 물가상승률, 선행지수순환변동치와 거래량이 중요 결정요인으로 분석됨
충격반응분석 결과 경기상승기에는 대체로 충격에 대한 반응이 12개월 정도 지속되는 가운데, 선행지수 순환변동치 충격은 장기물의 반응이 크고, 콜금리 충격의 경우 단기물기 크게 반응한 것으로 나타남
경기하강기에는 선행지수순환변동치, 예금은행총대출 및 거래량 등에 대한 기울기 반응은 단기물 영역에서 크게 나타나 경기하락기에 단기물 영역의 기간구조 급변동 가능성을 시사
요약
채권시장의 성장으로 채권 수익률곡선 변화에 따른 자본손익 관리 중요성 증대
외환위기 이후 채권시장이 성장하면서 주요 기관투자자들은 금리 기간구조를 활용하여 투자수익률을 제고하고, 위험관리를 정교화시키는 데 노력하는 모습
최근의 채권시장의 성장에 따라 채권 수익률곡선 변화에 따른 자본손익 관리의 중요성이 한층 높아지고 있는 상황
기준금리 인상에 대한 기대로 국고채 스프레드 확대
최근 국고채(3년) 스프레드가 확대되는 모습을 보이고 있는데, 이러한 장단기 스프레드가 장기간 지속 가능하지 않다는 것은 결국 기준금리 인상을 의미하거나 지표금리의 하락을 의미
이는 채권투자 기관에 있어 기존 포지션의 변화가 불가피하다는 점을 의미해 시장의 관심이 집중
국내 채권시장 기간구조의 행태적 및 동태적 특징
국내 기간구조의 행태적 특징
한국의 기간구조는 대부분 상승형이고, 10년물 수익률의 변동성이 낮아 장기영역이 연기금 및 보험사에 집중된 거래수요를 갖고 있음을 보여줌
VAR을 통한 분석 결과 단기영역 기울기 변화에 대해 인접한 9개월-6개월물간 기울기가 즉각적인 반응을 보였고, 장기영역 중 5년-3년물간 기울가도 상대적으로 즉각적인 반응을 보였고, 지표물 기울기 변화에 대해서는 장기영역 기울기의 반응이 크게 나타남
기간구조 곡선이동의 경우 단기물 충격에 대해서는 단기영역의 반응이 크게 나타남
국내 기간구조의 결정요인과 동태적 특징
경기상승기와 경기하강기 모두 물가상승률과 선행지수순환변동치가 중요한 기울기 결정요인으로 나타남
곡선이동 결정요인의 경우 경기상승기에는 도소매판매지수, 콜금리, 발행증감, 채권형펀드 및 거래량이, 경기하강기에는 물가상승률, 선행지수순환변동치와 거래량이 중요 결정요인으로 분석됨
충격반응분석 결과 경기상승기에는 대체로 충격에 대한 반응이 12개월 정도 지속되는 가운데, 선행지수 순환변동치 충격은 장기물의 반응이 크고, 콜금리 충격의 경우 단기물기 크게 반응한 것으로 나타남
경기하강기에는 선행지수순환변동치, 예금은행총대출 및 거래량 등에 대한 기울기 반응은 단기물 영역에서 크게 나타나 경기하락기에 단기물 영역의 기간구조 급변동 가능성을 시사
Background and Assessment of recent term spread
The Importance of managing capital profit and loss increases
Major Institutional investors raises the rate of return and sophisticates the risk management by using yield curve after Asian crisis.
The importance of managing capital profit and loss increases as a bond market grows.
Expectation that B.O.K would raise interest rate makes a treasury yield curve raise
Recent expansion of treasury bond spread is impossible to last so that the key interest rate would raise or index rate fall.
The market concerns that institutional investor of bond should change their position of
portfolio.
The Behavioral and Dynamic feature of yield curve in Korean bond market
The behavioral feature of yield curve
Most yield curve in Korea have a rising feature. Volatility of return of 10-year matured treasury bond is lowest than others because only pension funds and insurance companies demand them.
The result of VAR analysis shows that 9month-6month spread adjoining short-term spread and 5year-3year spread response immediately as a result of impulse in 6month-3month spread. on the other hand, long-term slope response strongly to an impulse of index spread.
The determinants of yield curve and the dynamic feature
Inflation rate and increasing rate of a leading composite index are key determinants of slope of yield curve in both economic upturn and downturn.
The result of impulse-response analysis using data in a business upturn shows that long-term rate response strongly to a leading composite index shock and short-term rate tumble to in response to call rate shock.
Short-term rate response strongly to the response of impulses of leading composit index and total loan of the bank.
The Importance of managing capital profit and loss increases
Major Institutional investors raises the rate of return and sophisticates the risk management by using yield curve after Asian crisis.
The importance of managing capital profit and loss increases as a bond market grows.
Expectation that B.O.K would raise interest rate makes a treasury yield curve raise
Recent expansion of treasury bond spread is impossible to last so that the key interest rate would raise or index rate fall.
The market concerns that institutional investor of bond should change their position of
portfolio.
The Behavioral and Dynamic feature of yield curve in Korean bond market
The behavioral feature of yield curve
Most yield curve in Korea have a rising feature. Volatility of return of 10-year matured treasury bond is lowest than others because only pension funds and insurance companies demand them.
The result of VAR analysis shows that 9month-6month spread adjoining short-term spread and 5year-3year spread response immediately as a result of impulse in 6month-3month spread. on the other hand, long-term slope response strongly to an impulse of index spread.
The determinants of yield curve and the dynamic feature
Inflation rate and increasing rate of a leading composite index are key determinants of slope of yield curve in both economic upturn and downturn.
The result of impulse-response analysis using data in a business upturn shows that long-term rate response strongly to a leading composite index shock and short-term rate tumble to in response to call rate shock.
Short-term rate response strongly to the response of impulses of leading composit index and total loan of the bank.
Ⅰ. 서론
1. 연구 배경
2. 최근 장단기 금리 스프레드에 대한 평가
3. 연구 범위 및 방법
Ⅱ. 기간구조에 대한 이해
1. 기간구조의 의의
2. 기간구조 설명이론과 형태
3. 이자율 기간구조의 결정요인에 대한 이론
Ⅲ. 국내 채권시장 기간구조의 행태적 및 동태적 특징
1. 국내 기간구조의 행태적 특징
2. 국내 기간구조의 동태적 특징
Ⅳ. 수익률곡선 기간구조의 결정요인과 동태적 관계분석
1. 분석방법
2. 수익률곡선 기간구조의 결정요인 분석결과
3. 수익률곡선 기간구조의 동태적 관계 분석결과
Ⅴ. 결론 및 시사점
1. 분석 결과 요약
2. 채권투자 측면에서의 활용 방안
3. 위험관리 측면에서의 활용 방안
1. 연구 배경
2. 최근 장단기 금리 스프레드에 대한 평가
3. 연구 범위 및 방법
Ⅱ. 기간구조에 대한 이해
1. 기간구조의 의의
2. 기간구조 설명이론과 형태
3. 이자율 기간구조의 결정요인에 대한 이론
Ⅲ. 국내 채권시장 기간구조의 행태적 및 동태적 특징
1. 국내 기간구조의 행태적 특징
2. 국내 기간구조의 동태적 특징
Ⅳ. 수익률곡선 기간구조의 결정요인과 동태적 관계분석
1. 분석방법
2. 수익률곡선 기간구조의 결정요인 분석결과
3. 수익률곡선 기간구조의 동태적 관계 분석결과
Ⅴ. 결론 및 시사점
1. 분석 결과 요약
2. 채권투자 측면에서의 활용 방안
3. 위험관리 측면에서의 활용 방안
관련 보고서
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