하나은행 하나금융연구소

■ 글로벌 금융불안 등으로 급등한 원/달러 환율은 2009년 외환수급 개선으로 안정 가능성 높음 ● 외환위기 이후 중장기 하락 추세를 보이던 원/달러 환율은 2008년 초 경상수지 적자 등으로 상승 반전된 후 동년 하반기 글로벌 금융불안이 심화되자 폭등세로 돌변하여 1,500원대를 수차례 위협 ● 최근 국내 스왑시장을 중심으로 외화 자금에 대한 수급 상황이 단기물 위주로 크게 개선되고 있으며, 향후 선물환매도와 관련된 자금의 지속적 유입으로 국내 외화유동성 여건은 점차 개선 예상 ● 2009년 글로벌 경기 둔화에 따른 수출 감소에도 불구 내수 위축으로 수입 감소폭이 더 커서 100억달러 이상의 대규모 경상수지 흑자가 예상되는 가운데 원/달러 환율은 연평균 1,200원 전망 ● 그러나 상반기 글로벌 금융불안 등을 변동성 높은 장세 속 1,500원까지 상승할 가능성을 배제할 수 없으며, 하반기 환율 하락 및 변동성 축소로 1,050원까지 떨어지는 것도 가능할 것으로 판단 ■ 경상수지와 실질실효환율의 중장기 관계를 감안할 때 2013년 환율은 930원까지 하락할 전망 ● 일반적으로 환율은 중장기적으로 타 국가들과의 수출입 펀더멘털 요인에 의해 결정되며, 특히 교역국과의 물가수준을 감안한 실질실효환율은 경상수지와 밀접한 관계가 있는 것으로 나타남 ● 세계경제성장에 대한 IMF 전망치 등을 감안할 경우 우리나라는 향후 수년간 경상수지 흑자가 지속될 것으로 보이며, 통계적 분석 결과 2013년 원/달러 환율은 930원까지 하락할 전망 ● 글로벌 달러화 약세 속 2013년까지 원/엔(100원) 환율은 1,035원까지, 원/유로 환율은 1,300원까지 하락할 것으로 보이나, 글로벌 금융불안 및 경기침체에 따라 원화를 비롯한 주요 통화들의 향방에 대한 불확실성은 여전히 높은 상황이며 지속적인 모니터링이 필요함

■ In 2009, the won/dollar exchange rate is likely to stabilize as foreign exchange supply and demand conditions improve. ● The won/dollar exchange rate had been in a long-term downward trend, but began to rise in early 2008 due to the current account deficit, and surged in the second half of the year, repeatedly approaching the 1,500 won/dollar level as the global financial crises worsened. ● Foreign currency supply and demand conditions are improving, mainly in the domestic short-term swap market. Domestic foreign exchange liquidity is expected to gradually improve as inflows related to forward exchange sales continue. ● Although exports will shrink in 2009 as the global economy slows, imports will decline by an even greater amount as domestic demand contracts. The current account will thus reach a surplus of $18.6 billion in 2009, and the average won/dollar exchange rate is expected to be 1,200 won/dollar. ● However, volatility will remain high in 1H 2009 as the global financial crisis continues, and the exchange rate could spike to 1,500 won/dollar. However, as volatility recedes in 2H, the exchange rate is expected to decline as far as 1,050 won/dollar. ■ The long-term relationship between the current account balance and REER will drive the won/dollar exchange rate down to 930 won/$ in 2013. ● Long-term exchange rates are driven by fundamental factors such as exports and imports. In particular, the real effective exchange rate is closely related to the current account balance. ● Taking into consideration the IMF's forecasts for global economic growth over the next several years, Korea is likely to maintain a current account surplus, and statistical analysis suggests that the exchange rate may fall as low as 930 won/dollar by 2013. ● Along with the global weakening dollar trend, Korea's exchange rates could fall to 1,035 won/100 yen and 1,300 won/euro by 2013. However, as the global financial crisis and economic recession are ongoing, the direction of the won and global currencies remains highly uncertain.