하나은행 하나금융연구소

▶ 경제동향 및 전망 ● 일본경제는 60개월이 넘는 전후 최장기 호황을 누리면서 ‘잃어버린 10년’에서 완연히 회복된 모습 ● 수출과 설비투자로 대변되는 기업부문의 호조가 일본 경제를 이끌어가는 성장 동력으로 작용하고 있으나 경제에서 차지하는 비중이 작음 ● 기업부문의 호조세가 가계부문으로 전이되지 않아 성장이 제한적이나 대외부문 호조로 성장세는 당분간 지속될 전망 ▶ 부동산시장의 현황과 전망 ● 2007년 공시지가는 장기 호황의 영향으로 전용도가 16년 만에 상승한 가운데 특히 대도시권 오피스 가격 상승이 두드러짐 ● 주택 시장은 대도시권으로의 인구 유입과 토지의 유효활용 목적 투자 증가 등으로 수요가 회복되고 있으나 규제강화나 주택용지 부족 등으로 성장에 제한 ● 기업부문의 호조로 오피스 빌딩 시장의 수요는 회복되고 있으나 현재까지는 공급부족으로 인해 임대료가 지속적으로 상승 중 ● 최근 경기확대와 부동산 유동화에 따라 가격상승 나타났으며 주요시장의 가격상승은 수익창출력에 근거하고 있기 때문에 타국가에 비해 상대적으로 버블 가능성은 낮음 ● 주택 투자는 수익성, 오피스 건물의 직접투자는 위험성 문제가 여전히 남아있어 투자가능 분야로는 조정후 최근 회복되고 있는 J-REIT를 고려할 수 있음 ▶ 부동산 투자관련 제도 ● 외국인 투자에 대한 특별한 제한이나 우대는 없는 실정. 업종에 따라 사전신고가 필요한 경우도 있으나 부동산 투자 관련 사업은 사후보고 사업임 ● 부동산 직접투자는 진입장벽이 높아 중개업체의 역할이 중요시 되고 있으며 REIT투자는 일반적인 증권 투자와 동일한 방식으로 진행 ▶ 추가 조정 가능성 ● 부동산시장은 타국가에 비해 상대적으로 안정적이지만 최근 단기 부동산 과열과 부동산 경기 흐름상 고점 경과에 대한 우려감이 제기기됨 ● 부동산 펀드의 경우 유동성 과잉, 세계금융경색에 의해 2007년 상반기 조정을 받았으나 제도 개선, 퇴직금 등의 여유자본 존재 등에 의해 추가 하락 가능성은 제한적

▶ Overview and outlook of Japanese economy ● Economic growth is forecast to improve due to an increase in exports and an expansion in business investment. ● We expect higher exports based on increased global IT demand, as well as expanded business investment based partially on the growing need to replace outdated facilities. ● Limited growth is seen as the growth in the corporate sector does not flow into the households, but due to an external growth, the overall growth tendency is expected to continue. ▶ Overview and outlook of Japanese real estate market ● The increase in published land prices in 2007 reflects expectations of economic growth in terms of economic fundamentals. ● When we look at the results in terms of land use, commercial land prices increased more than residential land prices, due to the rise of office rents, reflecting the growing economy. ● Looking forward, office market as a whole should continue to improve as long as the economy continues to expand. ● The surge of property purchases by Japanese and foreign real estate funds have considerable influence upon the rise of prices. ▶ System of real estate investment ● There is no specific limitation or preferential treatment to foreign investors but partially some types of business should register before and real estate investment is not included. ▶ Likelihood of further adjustment in real estate market ● Japanese real estate market is relatively stable compared with other nations. Neverthelss, there are concerns, although limited, over recent market overheating and that the market might begin to fall from its peak. ● Although REITs experienced adjustments in the first half of 2007, due to excess liquidity and the contraction of global financial market, the likelihood of further drop will be limited by improvements in regulations and extra capital created from retirement benefits.

Ⅰ. 경제동향 및 전망 1 Ⅱ. 부동산시장의 현황과 전망 3 1. 2007 년 공시지가 개관 3 2. 주택 시장 4 3. 오피스 빌딩 시장 6 4. 부동산 가격상승의 요인 9 5. 투자고려 가능 분야 10 Ⅲ. 부동산 투자관련 제도 17 1. 일본의 투자 제도 17 2. 일본의 투자 절차 19 3. 투자 사례 20 Ⅳ. 부동산 시장 과열 및 추가 조정 가능성 23 <첨부> 지역별 오피스 시장현황 26 수도권/도쿄 26 수도권/요코하마 31 킨키권/오사카 35