하나은행 하나금융연구소

▶ 베이징올림픽 이후 중국경제의 “十面埋伏” ● 중국경제에서 베이징이 차지하는 비중이 3.6%에 불과하며, 올림픽 관련 투자규모가 중국 총 고정투자의 3% 수준을 넘지 않는다는 점에서 올림픽 이후 중국경제의 급격한 둔화 가능성은 높지 않을 전망 ● 그러나 올림픽 이후 중국경제의 지속적인 성장을 위협하는 잠재적 리스크 요인들이 상존하고 있음에 따라 향후 중국경제의 위기발생 가능성에도 주의를 기울일 필요 ● 위험요인 1 : 중국경제의 구조조정 실패 위험 → 글로벌 경기부진에 따른 중국의 수출둔화세가 가시화되는 상황에서 내수주도형 경제로의 전환이 시도되고 있으나, 이 과정에서 외수의 급감과 내수부진이 맞물릴 경우에는 ‘外冷內冷’의 경착륙 가능성 존재 ● 위험요인 2 : 인플레이션 장기화 위험 → 비용상승에 기인한 중국 인플레이션의 전방면적확산은 실질임금 감소, 기업실적 및 소비 둔화 등 향후 경제성장을 제약하는 위협으로 작용 ● 위험요인 3 : 자산버블 붕괴 위험 → 주요 대도시를 중심으로 부동산 거래량, 가격, 수요가 급감하는 상황에서 부동산 담보대출부실 가능성이 높아지면서 중국發 신용위기 발생 위험이 잠재 ● 위험요인 4 : 정부당국의 긴축정책 조정 실패 위험 → 중국의 거시경제지표가 악화되는 상황에서 인플레 압력 억제와 경기급랭 방지를 위한 적절한 긴축정책 강도를 결정하는데 어려움이 존재 ● 올림픽 이후 ‘구조적 전환기’에 접어들면서 수출둔화 및 투자위축으로 인해 중국의 경제성장률은 하향조정이 불가피할 것으로 판단됨에 따라 2008년 중국 경제성장률은 10.1%, 2009년에는 9% 전망

▶ Latent risks to China's Economy After the Beijing Olympics ● Most countries that have hosted the Olympics underwent a slowdown in economic growth for 1~2 years afterwards that is known the "valley effect." Now, many observers are wondering whether China will experience a similar phenomenon after the Beijing Olympics. ● Beijing, the main host city for this year's Olympics, accounts for less than 3.6% of China's economy, and it is unlikely that it will have a major impact on the economy as a whole. ● However, several potential risk factors, much more important than the Olympics, threaten China's economic growth trend. ● Risk Factor 1 - Failure to Restructure: The global economic slowdown has resulted in a downturn in China's exports. Faced with a potentially substantial deterioration in external demand, the Chinese government is attempting to shift the economy from being driven by foreign demand to being driven by domestic demand. However, if domestic demand cannot be boosted during this transition, a sharp decline in the economy is possible. ● Risk Factor 2 - Persistent Inflation: External factors such as rising domestic raw material prices and labor costs are unlikely to be resolved within a short period of time. Inflationary pressure is thus likely to persist for a long period of time, which will hamper economic growth. ● Risk Factor 3 - Bursting of the Real Estate Bubble: As real estate prices begin to trend downward, real estate loans from banks will become riskier due to continuous interest rate hikes and the absence of a customer credit rating system. This could threaten the stability of the banking system. ● Risk Factor 4 - Over or under-shooting on tightening measures: Although a tightening of monetary policy is needed to address inflation, in practice, finding a balancing point that avoids a deterioration in economic growth while successfully suppressing inflationary pressure will be difficult to pinpoint. ● China is currently undergoing a fundamental, structural change in its economy. During the 1~2 years after the Olympics, as exports and investment deteriorates, economic growth is expected to slow to 10.1% in 2008 and 9% in 2009.