하나은행 하나금융연구소

▶ 작성배경 ● 본 보고서는 중국 금융시장의 중장기 발전 모습에 대한 전망 차원에서 Deutsche Bank의 “China’s Financial Markets- a Future global Force?(2008년 3월)”자료를 토대로 작성한 것임 ● 중국의 금융시장은 2000년대 들어 강력한 구조개혁을 통해 높은 성장 지속. 향후 장기적·보수적 관점에서 보더라도 안정적이고 지속적인 성장을 통하여 매력적이면서도 대규모 단일 금융시장으로 발전할 가능성이 높을 것으로 전망 ● 그리고 글로벌 금융위기가 끝나면 중국은 해외 진출을 확대하기 위해서도 자국의 추가 시장개방을 통해 글로벌 금융시장과의 통합에 점진적으로 나설 가능성 높음 ▶ 중국 자본시장의 급속한 성장 ● 중국의 금융시장은 은행 중심으로 편중되어 발전. 자본시장은 2000년대 들어 체계화되기 시작하면서 급속한 발전을 시현하였으나 여전히 낮은 수준 ● 채권시장은 발행규모 기준 아시아에서 일본에 이어 2위이며, 국채 및 단기채권이 주도하는 성장 초기 단계임. OTC시장에서 주로 유통되며 상업은행이 주요 기관투자자 역할 ● 주식시장은 2000년대 중반 급속한 성장으로 2008년말 시가총액 기준 세계 4위 시장으로 부상. 하지만 주식시장은 이원화되어 있고 대외적으로 폐쇄적인 시장. 기관투자자의 비중이 현재는 낮은 수준이나 점차 상승 추세이고, 비유통주의 유통화 개혁이 진행되면서 한 단계 발전 예상 ▶ 경기 하락기에 직면한 은행산업 ● 중국 은행산업은 그동안 강력한 구조개혁으로 자산건전성 및 자본구조 개선을 통해 지속적인 성장 시현. 현재는 농업은행을 포함 정책성 은행과 지방 은행 및 신용조합의 효율성 제고 모색 ● 가계금융 및 신용카드는 아직 성장 초기단계로 향후 성장 잠재력이 높고, 자산관리는 외자계 은행이 강점을 보유한 분야로 성장 가능성이 높음 ● 글로벌 금융위기 하에서도 은행은 높은 자산 성장 불구하고 2008년 4분기부터 연체율이 빠르게 상승하고, 수익성이 하락하고 있지만 2010년에는 회복할 것으로 예상 ● 은행산업의 장기전망은 높은 경제성장 잠재력과 현재의 낮은 은행침투도 등 고려시 매우 밝은 편이고 추가 대외 개방은 글로벌 금융위기의 전이 가능성 우려로 당분간 힘들 전망 ▶ 글로벌 측면에서 높은 성장·낮은 통합의 중국 금융시장 ● 중국 금융시장은 그동안 지속적인 높은 성장으로 매력적인 시장으로 부상했지만 국제화 수준이 낮은 고립된 시장. 자본시장은 주식에 대한 강력한 대내외 수요에 힘입어 국제화가 크게 진전되었으나 이제 시작단계 ● 은행은 최근 국제화 현상이 강하게 나타나고 있지만 외자계 은행의 자산비중이 전체의 2.4%로 낮은 수준. 외자계 은행들은 현재 이익을 실현하고 있지만 사업분야별로 격차가 심하며, 대부분 자체 유기적 성장 도모 ● 중국 금융시장은 장기적·보수적 관점에서도 안정적이고 지속적인 성장을 통해 여전히 매력적이면서도 대규모 단일 금융시장으로 발전할 전망 ▶ 중국 금융시장의 대외 개방 ● 중국 금융시장은 2001년 10월 WTO가입 이후 본격 대외 개방. 그동안 대외 개방 노력에도 불구하고 복잡한 감독 및 규제 등으로 여전히 낮은 개방 수준. 은행산업이 타 금융업종에 비해 상대적으로 개방 수준 높은 편 ● 하지만 외국 은행의 중국계 은행 지분인수에 여전히 제한이 있으며, 외자계 은행은 외화차입, 카드업무, 소비자금융 등의 인허가 또는 영업에서 규제를 받고 있음. 외국인의 중국내 자본시장에 대한 투자는 QFII자격을 획득해야 가능 ● 최근 글로벌 금융위기로 인해 대외 개방 속도가 다소 지연될 전망. 반면 중국이 세계 경제 및 금융시장에서의 역할이 확대됨에 따라 대외 개방 요구는 점차 커질 전망 ▶ 중국 금융기관의 글로벌 시장 진출 ● 은행을 중심으로 한 중국 금융기관들은 2006년부터 해외 진출 적극 추진하기 시작. 중국 은행들의 해외 진출은 선진 리스크 관리시스템 등 선진 노하우 획득 목적이 보다 강함. 하지만 글로벌 금융위기로 인해 은행들의 수익약화와 금융당국의 제한 등으로 당분간 해외 진출 어려울 전망 ● 중국은 대규모 외환보유액을 바탕으로 해외 투자를 활발하게 전개. 2007년 9월 체계적인 해외투자를 위해 중국 최초 국부펀드인 CIC 설립, 현재 4개 정부투자기구가 공적 해외투자 담당 ● 하지만 2007년 해외직접투자 규모가 220억달러로 글로벌 전체의 1% 약간 상회하는 수준에 불과. 중국은 해외시장에 대한 자유로운 접근을 요구하면서도 자국에 대한 자유로운 시장 접근을 제한 ● 글로벌 금융위기가 끝나면 중국은 다시 “Going Global”목표를 향한 적극적인 해외 진출을 위해서도 자국의 추가 시장개방을 통해 글로벌 금융시장과의 통합에 점진적으로 나설 것으로 예상. 따라서 중국 금융시장의 글로벌 동력으로서의 역할은 당분간은 힘들고 장기적인 측면에서 기대

▶ Background for Analysis ● This report builds upon a March, 2008 report from Deutsche Bank titled "China’s Financial Markets - A Future Global Force?" ● Since 2000, China’s financial market have grown rapidly on the back of structural reforms and offer stable and sustainable growth, even from a long-term, conservative point of view. China’s financial market has the potential to become a large, significant market in its own right. ● In addition, China is likely to gradually open and integrate its financial market with the global markets to support overseas expansion after the global financial crisis has passed. ▶ Rapid Growth of China’s Capital Market ● China’s financial market is focused on banks, and the capital market is relatively less developed. However, China’s capital market has been growing rapidly since 2000. ● China’s bond market is the second largest in Asia after Japan in terms of issuance, and is in the early stages of growth with a focus on government and short-term bonds. Most bonds are traded in the OTC market by banks and other major institutional investors. ● China’s equity market has grown rapidly since 2000 and was the fourth largest in the world by market capitalization in 2008. The market was compartmentalized and largely closed to foreign investors, and the role of institutional investors has been low but is gradually growing. As previously non-traded shares begin to be traded, the market is expected to develop further. ▶ Banking Industry under Economic Downturn Cycle ● China’s banking industry has grown steadily through aggressive structural reforms that have led to improving asset quality and capital structures. China’s state-owned and regional banks, as well as credit unions are beginning to improve their efficiency. ● Household financial services and credit cards are at a nascent stage and offer significant growth potential. Asset management also has high growth potential and may be dominated by foreign-owned banks that have strong experience in this field. ● China’s banks have not escaped the impact of the global financial crisis, and delinquency ratios have risen and profitability has fallen since Q4 2008. However, a recovery is expected in 2010. ● The outlook for China’s banking industry is extremely favorable due to China’s high economic growth potential and the current low level of development. However, further opening of the industry is unlikely in the short run due to concerns about the spread of the global financial crisis. ▶ High Growth and Low Integration of China’s Financial Market ● Although China’s financial market has grown rapidly and steadily, its level of internationalization is still relatively low. The equity market is somewhat internationalized as its growth has been driven by strong domestic and foreign demand, but the globalization process is in the beginning stages for China’s capital market. ● China’s banking sector is becoming rapidly internationalized, but foreign-owned banks still account for only 2.4% of total assets. Foreign-owned banks are generating profits, but the results differ sharply across business lines and most of these banks are pursuing organic growth. ● China’s financial market is attractive, offering stable and continuing growth, even from a long-term, conservative point of view, and the market is expected to reach significant size. ▶ Opening of China’s Financial Market ● China’s financial market has been opening rapidly since China’s ascension to the WTO in October, 2001, but the overall level of openness remains relatively low due to China’s complex regulatory environment. The banking sector is currently more open than other sectors. ● However, restrictions remain on the acquisition of stakes in domestic banks by foreign banks, and foreign-owned banks in China face heavy regulation in foreign exchange, credit cards, and consumer finance. Investment in the capital market is only permitted with a QFII license. ● The global financial crisis has slowed the pace at which China’s financial market is opening. However, China’s expanding role in the global economy and financial markets will lead to greater pressure to open its domestic markets. ▶ Global Expansion of China’s Financial Institutions ● China’s financial institutions, particularly banks, began aggressively expanding overseas from 2006. The key purpose of this expansion was to secure expertise in areas such as risk management. However, expansion will be limited in the near term due to falling profitability and increased regulation resulting from the financial crisis. ● China has also been investing heavily overseas with its massive foreign exchange reserves. In September, 2007, China set up a sovereign wealth fund (the CIC) to systemize its overseas investment activities, and currently four government vehicles are aggressively investing overseas. ● However, in 2007, foreign direct investment in China was only $22 billion (1% of the global total). China is seeking free access to global markets, but is limiting access to its own markets. ● once the financial crisis has passed, China is likely to open up and integrate its own markets in order to secure greater access to overseas markets. As a result, China’s financial market is unlikely to become a major force in the short-term, but may do so in the long-run.