글로벌
China Economic Insight Series(29) 중국 통화정책의 Keyword, 인플레 위험
2010-03-09동애영
목차
Watch Point
중국 경제 성장에 대한 확신이 확산되고 있는 가운데 인플레 추이가 2010년 중국 경제의 주요 리스크이자 통화정책 변경 여부를 좌우할 주요 요인으로 부상하고 있음
중국 CPI 상승률은 지난 11월 10개월만에 플러스 반전하여 12월 1.9%까지 상승했으나 1월 1.5%로 재하락함. 1월 CPI 상승률 하락에는 식품 가격 상승률이 전월비 1.5%p 하락한 영향이 크며, 이는 지난해에는 설날이 1월에 있었던 데 따른 기저효과의 영향이 큼
2010년 인플레 추세를 좌우할 주요변수로는 수요측면에서는 ① 통화 공급 급증 ② 예상보다 빠른 수출 회복(→ 과잉생산으로 인한 인플레 억제 효과 완화), 공급측면에서는 ① 국제 원자재,상품 가격의 상승 가능성 ② 농촌 상황을 고려한 정부의 식료품 가격 상한선 인상 등을 들 수 있음
유동성측면만 감안하면 2010년 인플레 상승률은 2007∼08년과 같이 7∼8%의 수준에 달할 수 있지만, 국내외 펀더멘탈을 감안할 때 총수요 특히 해외 수요가 금융위기 이전 수준으로 회복되기 어려운 상황이어서 3∼4%정도에 그칠 전망
그러나 국제 상품∙원자재 가격 상승, 홍수∙가뭄 등 예상치 못한 자연재해, 또는 정부의 식량 가격 상한선 인상 등에 의해 인플레 압력이 가중될 가능성 존재
과거 경험을 감안하면 정부의 인플레 용인수준은 3∼4%인 것으로 파악되며, 인플레 지표보다 인플레 기대심리 상승에 대한 선제적인 대응에 나서고 있음. 실제로 올해 연초 중국 정부가 시행한 일련의 긴축 조치와 인플레에 대한 선제적인 대응은 인플레 급등 리스크를 해소시키는 효과
당분간 정부 정책이 인플레 추이에 민감하게 반응할 전망으로 1/4분기 주요 경제 지표 발표 이후, 혹은 주요 정책들이 결정되는 “양회” 개최 이후 3∼4월중 통화정책 변경 가능성 주목
요약
중국 경제 성장에 대한 확신이 확산되고 있는 가운데 인플레 추이가 2010년 중국 경제의 주요 리스크이자 통화정책 변경 여부를 좌우할 주요 요인으로 부상하고 있음
중국 CPI 상승률은 지난 11월 10개월만에 플러스 반전하여 12월 1.9%까지 상승했으나 1월 1.5%로 재하락함. 1월 CPI 상승률 하락에는 식품 가격 상승률이 전월비 1.5%p 하락한 영향이 크며, 이는 지난해에는 설날이 1월에 있었던 데 따른 기저효과의 영향이 큼
2010년 인플레 추세를 좌우할 주요변수로는 수요측면에서는 ① 통화 공급 급증 ② 예상보다 빠른 수출 회복(→ 과잉생산으로 인한 인플레 억제 효과 완화), 공급측면에서는 ① 국제 원자재,상품 가격의 상승 가능성 ② 농촌 상황을 고려한 정부의 식료품 가격 상한선 인상 등을 들 수 있음
유동성측면만 감안하면 2010년 인플레 상승률은 2007∼08년과 같이 7∼8%의 수준에 달할 수 있지만, 국내외 펀더멘탈을 감안할 때 총수요 특히 해외 수요가 금융위기 이전 수준으로 회복되기 어려운 상황이어서 3∼4%정도에 그칠 전망
그러나 국제 상품∙원자재 가격 상승, 홍수∙가뭄 등 예상치 못한 자연재해, 또는 정부의 식량 가격 상한선 인상 등에 의해 인플레 압력이 가중될 가능성 존재
과거 경험을 감안하면 정부의 인플레 용인수준은 3∼4%인 것으로 파악되며, 인플레 지표보다 인플레 기대심리 상승에 대한 선제적인 대응에 나서고 있음. 실제로 올해 연초 중국 정부가 시행한 일련의 긴축 조치와 인플레에 대한 선제적인 대응은 인플레 급등 리스크를 해소시키는 효과
당분간 정부 정책이 인플레 추이에 민감하게 반응할 전망으로 1/4분기 주요 경제 지표 발표 이후, 혹은 주요 정책들이 결정되는 “양회” 개최 이후 3∼4월중 통화정책 변경 가능성 주목
Inflation in China : A Growing Risk in 2010
Confidence in China's economic growth is spreading and policy makers are shifting their attention to inflation, which is a risk for China's economy in 2010 and the main factor in determining monetary policy.
China's CPI turned to positive YoY growth in November after 10 months of decline and
reached 1.9% in December before slowing to 1.5% in January.
The slowdown in January was largely due to a 1.5%p decline in YoY food price increases and a base effect resulting from the lunar new year falling in January in 2009. As a result, China's CPI growth could accelerate in February.
Key factors affecting inflation in 2010 : Demand factors include ① a rapid increase in
the money supply and ② a faster than expected recovery in exports that will help reduce excess supply that has been limiting inflation. Supply factors include ① rising international raw material and commodity prices that will drive up domestic non-food inflation and ② a continued rise in food prices resulting form the government's pricing policies based on agricultural conditions.
Based only on liquidity, inflation could reach 7~8% in 2010, as it did in 2007~08. However, taking into account domestic and international fundamentals, aggregate demand (and foreign demand in particular) is unlikely to rebound to pre-crisis levels. As a result, inflation is likely to be limited to 3~4%.
However, there is still an upside risk for inflation, and in light of the base effect, CPI growth may be high in H1 and slow in H2 in 2010.
Based on past experience, the government is likely to target inflation of 3~4% and is
acting preemptively based on expectations for inflation. The government's tightening policies and preemptive actions to control inflation make a sharp rise in inflation unlikely.
In the near term, inflation will be an increasingly important factor in the government's
policies, and a shift in monetary policy is possible in March or April after Q1 economic
indicators are released and the "NPC" where key policies are announced, is held.
Confidence in China's economic growth is spreading and policy makers are shifting their attention to inflation, which is a risk for China's economy in 2010 and the main factor in determining monetary policy.
China's CPI turned to positive YoY growth in November after 10 months of decline and
reached 1.9% in December before slowing to 1.5% in January.
The slowdown in January was largely due to a 1.5%p decline in YoY food price increases and a base effect resulting from the lunar new year falling in January in 2009. As a result, China's CPI growth could accelerate in February.
Key factors affecting inflation in 2010 : Demand factors include ① a rapid increase in
the money supply and ② a faster than expected recovery in exports that will help reduce excess supply that has been limiting inflation. Supply factors include ① rising international raw material and commodity prices that will drive up domestic non-food inflation and ② a continued rise in food prices resulting form the government's pricing policies based on agricultural conditions.
Based only on liquidity, inflation could reach 7~8% in 2010, as it did in 2007~08. However, taking into account domestic and international fundamentals, aggregate demand (and foreign demand in particular) is unlikely to rebound to pre-crisis levels. As a result, inflation is likely to be limited to 3~4%.
However, there is still an upside risk for inflation, and in light of the base effect, CPI growth may be high in H1 and slow in H2 in 2010.
Based on past experience, the government is likely to target inflation of 3~4% and is
acting preemptively based on expectations for inflation. The government's tightening policies and preemptive actions to control inflation make a sharp rise in inflation unlikely.
In the near term, inflation will be an increasingly important factor in the government's
policies, and a shift in monetary policy is possible in March or April after Q1 economic
indicators are released and the "NPC" where key policies are announced, is held.