일반산업
주요 비철금속 가격 전망과 관련산업의 수익성 변화
2009-11-10김유진
목차
주요 비철금속 수급 및 가격 전망
2010년 전반적인 비철 가격 강세 전망
2009년 상반기 비철 금속 가격은 중국의 비축수요 및 달러약세에 따른 투기수요로 크게 상승하였으며, 2010년에도 풍부한 통화 유동성, 달러 약세 지속, 실질 수요 증가로 강세를 지속할 전망
전기동의 경우 공급과잉이 예상되는 점은 가격 약세 요인일 수 있으나, 달러약세 기조 예상, 상대적으로 낮은 재고수준, 만성적인 전기동 공급 부족국인 중국의 수요 회복 등으로 추세적 상승 국면 이어갈 듯
타 품목대비 경기 침체시 가장 견조한 가격 흐름을 보인 아연은 향후에도 타이트한 수급 및 투기 수요, 최대 수요국인 중국을 중심으로 한 실질수요 증가로 가격 강세 유지가 가능할 전망
한편 알루미늄의 경우 타 비철금속대비 가격 상승의 가능성이 낮은 것으로 판단. 이는 중국의 비축수요가 감소하고 있으며, 상대적으로 높은 재고에 공급이 뚜렷한 증가세를 보이고 있기 때문
국내 비철금속업체의 재무상태 평가
제련업<동 가공업<알루미늄 가공업 순으로 재무상태가 양호
국내 동, 아연, 알루미늄 제련 및 가공업체를 대상으로 수익 및 재무건전성 지표를 중심으로 2009년 상반기 기준 재무상태를 분석한 결과 가공업체대비 제련업체의 재무상태가 더 양호한 것으로 나타남
이는 LME 가격 상승시 LME 가격과 연계된 제련수수료(TC)가 주수익인 제련업체의 경우 독점적인 시장 지배력으로 국제 LME 가격 상승에 대한 판매단가 전이가 용이하여 원가율 개선에 따른 영업수익성이 향상되는 구조를 가짐
반면 롤마진 수익구조를 가진 가공업체는 과점적 지위를 가진 일부 대형업체를 제외하고 다수의 군소업체로 구성되어 있어 전후방 업체에 대한 열위의 교섭력으로 LME 가격 상승에 따른 원재료 가격 상승분을 판매단가에 전이하는데 한계가 있음
가공업 내에서는 동 가공업체가 재고자산회전율을 제외한 나머지 3개의 지표 기준에서 알루미늄 가공업체대비 더 양호한 재무상태를 보임
한편 그룹 내 여신관리 차원에서 2009년 상반기 기준 여신 축소 및 확대 대상 업체를 선정하였는데, 비슷한 결과가 나타남
축소 대상 업체 19개사 중 알루미늄 합금괴를 생산하는 2개사를 제외하고는 모두 가공업체로 구성되어있으며, 제품별로는 알루미늄 가공업체(10개사)가 동 가공업체(3개사) 보다 많음
반면 여신 확대 대상 업체로 선정된 25개사에는 제련 및 합금괴 등을 생산하는 6개사가 포함되어 있어 상대적으로 제련업체의 비중이 높음
향후 국제 가격 강세의 수혜도 제련업체가 더욱 클 전망
업계 전반적으로 2009년 상반기 LME 비철금속 가격 상승기를 맞아 작년 4분기를 저점으로 수익이 회복되는 것으로 나타났으며, 2010년에도 구리, 아연을 비롯한 전반적인 비철 가격의 강세가 예상되는 가운데 비철 관련 업체의 수익성이 전년대비 향상될 전망
특히 수익이 메탈가격 상승의 영향을 직접적으로 받는 제련업체를 중심으로 수익 개선이 예상되는 반면, 중소 가공업체의 구조적 저수익 문제는 해결되지 않아 업체간 수익 차별화는 지속될 듯
요약
2010년 전반적인 비철 가격 강세 전망
2009년 상반기 비철 금속 가격은 중국의 비축수요 및 달러약세에 따른 투기수요로 크게 상승하였으며, 2010년에도 풍부한 통화 유동성, 달러 약세 지속, 실질 수요 증가로 강세를 지속할 전망
전기동의 경우 공급과잉이 예상되는 점은 가격 약세 요인일 수 있으나, 달러약세 기조 예상, 상대적으로 낮은 재고수준, 만성적인 전기동 공급 부족국인 중국의 수요 회복 등으로 추세적 상승 국면 이어갈 듯
타 품목대비 경기 침체시 가장 견조한 가격 흐름을 보인 아연은 향후에도 타이트한 수급 및 투기 수요, 최대 수요국인 중국을 중심으로 한 실질수요 증가로 가격 강세 유지가 가능할 전망
한편 알루미늄의 경우 타 비철금속대비 가격 상승의 가능성이 낮은 것으로 판단. 이는 중국의 비축수요가 감소하고 있으며, 상대적으로 높은 재고에 공급이 뚜렷한 증가세를 보이고 있기 때문
국내 비철금속업체의 재무상태 평가
제련업<동 가공업<알루미늄 가공업 순으로 재무상태가 양호
국내 동, 아연, 알루미늄 제련 및 가공업체를 대상으로 수익 및 재무건전성 지표를 중심으로 2009년 상반기 기준 재무상태를 분석한 결과 가공업체대비 제련업체의 재무상태가 더 양호한 것으로 나타남
이는 LME 가격 상승시 LME 가격과 연계된 제련수수료(TC)가 주수익인 제련업체의 경우 독점적인 시장 지배력으로 국제 LME 가격 상승에 대한 판매단가 전이가 용이하여 원가율 개선에 따른 영업수익성이 향상되는 구조를 가짐
반면 롤마진 수익구조를 가진 가공업체는 과점적 지위를 가진 일부 대형업체를 제외하고 다수의 군소업체로 구성되어 있어 전후방 업체에 대한 열위의 교섭력으로 LME 가격 상승에 따른 원재료 가격 상승분을 판매단가에 전이하는데 한계가 있음
가공업 내에서는 동 가공업체가 재고자산회전율을 제외한 나머지 3개의 지표 기준에서 알루미늄 가공업체대비 더 양호한 재무상태를 보임
한편 그룹 내 여신관리 차원에서 2009년 상반기 기준 여신 축소 및 확대 대상 업체를 선정하였는데, 비슷한 결과가 나타남
축소 대상 업체 19개사 중 알루미늄 합금괴를 생산하는 2개사를 제외하고는 모두 가공업체로 구성되어있으며, 제품별로는 알루미늄 가공업체(10개사)가 동 가공업체(3개사) 보다 많음
반면 여신 확대 대상 업체로 선정된 25개사에는 제련 및 합금괴 등을 생산하는 6개사가 포함되어 있어 상대적으로 제련업체의 비중이 높음
향후 국제 가격 강세의 수혜도 제련업체가 더욱 클 전망
업계 전반적으로 2009년 상반기 LME 비철금속 가격 상승기를 맞아 작년 4분기를 저점으로 수익이 회복되는 것으로 나타났으며, 2010년에도 구리, 아연을 비롯한 전반적인 비철 가격의 강세가 예상되는 가운데 비철 관련 업체의 수익성이 전년대비 향상될 전망
특히 수익이 메탈가격 상승의 영향을 직접적으로 받는 제련업체를 중심으로 수익 개선이 예상되는 반면, 중소 가공업체의 구조적 저수익 문제는 해결되지 않아 업체간 수익 차별화는 지속될 듯
Outlook on Market Conditions and Prices for Key Nonferrous Metals
Nonferrous metal prices are expected to remain high in 2010
Nonferrous metal prices rose in H1 2009 due to stockpiling by China and speculative demand driven by the weakening dollar. Prices are expected to continue to rise in 2010 due to ample liquidity, the continuing weakening of the dollar and growing real demand.
In spite of expectations of excess supply, copper prices are expected to rise on the back of the weak dollar, relatively low inventory, and a recovery of demand from China, which suffers from chronic supply shortages.
Zinc prices have fared relatively well in the economic downturn, and are expected to remain strong due to tight supply and demand conditions, speculative demand, and growing real demand driven by China.
However, aluminum is less likely to see price increases. This is due to decreased stockpiling by China, relatively high inventories, and a clear upward trend in supply.
Financial Assessment of Domestic Nonferrous Metal Industries
Refining, copper processing, and aluminum processing firms are financially stable
Domestic copper, zinc, and aluminum refining and processing firms were analyzed as of H1 2009. Refining firms were found to be in better condition than processing firms.
This is because refining firms’ earnings are driven by treatment charges (TC) which fluctuate with LME prices. Domestic refining firms dominate their home market, and rising international LME prices have allowed them to improve their operating margins.
In contrast, processing firms’ earnings structure is based on roll margins. Aside from the major firms which dominate the market, a large number of smaller firms lack negotiating power, and cannot fully reflect cost increases resulting from rising LME prices into their sales prices.
Among processing firms, copper processing firms are in better condition than aluminum processing firms in terms of 3 indicators, excluding inventory turnover.
An analysis conducted in H1 2008 for the purposes of adjusting the Group’s loan portfolio produced similar results.
Among 19 firms targeted for credit line reductions, 17 were processing firms. Among these, 10 were aluminum processing firms and 3 were copper processing firms.
Among the 25 firms targeted for increased credit lines, 6 firms were refiners.
Refining firms will benefit more from rising international prices
The nonferrous metals industry will generally benefit from rising LME prices in 2010, and profitability is rebounding after bottoming in Q4 2008.
In particular, refining firms will record improving profitability as a result of rising metal prices, but small-to-mid size processing firms will continue to record weak profitability.
Nonferrous metal prices are expected to remain high in 2010
Nonferrous metal prices rose in H1 2009 due to stockpiling by China and speculative demand driven by the weakening dollar. Prices are expected to continue to rise in 2010 due to ample liquidity, the continuing weakening of the dollar and growing real demand.
In spite of expectations of excess supply, copper prices are expected to rise on the back of the weak dollar, relatively low inventory, and a recovery of demand from China, which suffers from chronic supply shortages.
Zinc prices have fared relatively well in the economic downturn, and are expected to remain strong due to tight supply and demand conditions, speculative demand, and growing real demand driven by China.
However, aluminum is less likely to see price increases. This is due to decreased stockpiling by China, relatively high inventories, and a clear upward trend in supply.
Financial Assessment of Domestic Nonferrous Metal Industries
Refining, copper processing, and aluminum processing firms are financially stable
Domestic copper, zinc, and aluminum refining and processing firms were analyzed as of H1 2009. Refining firms were found to be in better condition than processing firms.
This is because refining firms’ earnings are driven by treatment charges (TC) which fluctuate with LME prices. Domestic refining firms dominate their home market, and rising international LME prices have allowed them to improve their operating margins.
In contrast, processing firms’ earnings structure is based on roll margins. Aside from the major firms which dominate the market, a large number of smaller firms lack negotiating power, and cannot fully reflect cost increases resulting from rising LME prices into their sales prices.
Among processing firms, copper processing firms are in better condition than aluminum processing firms in terms of 3 indicators, excluding inventory turnover.
An analysis conducted in H1 2008 for the purposes of adjusting the Group’s loan portfolio produced similar results.
Among 19 firms targeted for credit line reductions, 17 were processing firms. Among these, 10 were aluminum processing firms and 3 were copper processing firms.
Among the 25 firms targeted for increased credit lines, 6 firms were refiners.
Refining firms will benefit more from rising international prices
The nonferrous metals industry will generally benefit from rising LME prices in 2010, and profitability is rebounding after bottoming in Q4 2008.
In particular, refining firms will record improving profitability as a result of rising metal prices, but small-to-mid size processing firms will continue to record weak profitability.
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 주요 비철금속 수급 및 가격 전망
1. 비철금속 가격 결정 요인과 경기 사이클
가. 비철금속 가격 결정 요인
나. 비철금속의 4단계 경기 사이클
다. 비철금속, 금·철강가격과의 차별성 관찰
2. 주요 비철금속 수급 및 가격 전망
가. 전반적인 비철가격 강세 전망
나. 구리
다. 아연
라. 알루미늄
Ⅲ. 비철금속 가격변화에 따른 관련산업의 수익성 변화
1. 비철금속 산업계층도
가. 광산업자-제련업자-가공업자로 구성된 Value-chain
나. 제련업은 대기업 과점구조, 가공업은 대형업체와 군소기업이
공존하는 이분화된 시장
2. 품목별 Value-Chain
가. 구리
나. 아연
다. 알루미늄
3. 관련산업의 수익성 변화
가. 제련업체의 영업수익성 = F[판매물량, 환율, 제련비]
나. 가공업체의 영업수익성 = F[판매물량, 환율, 롤마진]
다. LME 가격 상승은 제련업체 수익성 개선에 긍정적 요인
4. 국내 주요 비철금속 업체의 재무상태 평가
가. 제련업체의 재무상태가 가공업체대비 양호
나. 동 가공업체 재무상태가 알루미늄 가공업체대비 양호
다. 업체의 수익성은 2008년 4분기를 저점으로 회복 중
Ⅳ. 시사점
1. 관련산업 수익성 분석 종합
가. 제련업<동 가공업<알루미늄 가공업 순으로 재무상태가 양호
나. 향후 국제 가격 강세의 수혜도 제련업체가 더욱 클 전망
2. HFG에 대한 시사점
가. 여신 축소 대상 업체 선정 _ 47
나. 여신 확대 대상 업체 선정 _ 47
Ⅱ. 주요 비철금속 수급 및 가격 전망
1. 비철금속 가격 결정 요인과 경기 사이클
가. 비철금속 가격 결정 요인
나. 비철금속의 4단계 경기 사이클
다. 비철금속, 금·철강가격과의 차별성 관찰
2. 주요 비철금속 수급 및 가격 전망
가. 전반적인 비철가격 강세 전망
나. 구리
다. 아연
라. 알루미늄
Ⅲ. 비철금속 가격변화에 따른 관련산업의 수익성 변화
1. 비철금속 산업계층도
가. 광산업자-제련업자-가공업자로 구성된 Value-chain
나. 제련업은 대기업 과점구조, 가공업은 대형업체와 군소기업이
공존하는 이분화된 시장
2. 품목별 Value-Chain
가. 구리
나. 아연
다. 알루미늄
3. 관련산업의 수익성 변화
가. 제련업체의 영업수익성 = F[판매물량, 환율, 제련비]
나. 가공업체의 영업수익성 = F[판매물량, 환율, 롤마진]
다. LME 가격 상승은 제련업체 수익성 개선에 긍정적 요인
4. 국내 주요 비철금속 업체의 재무상태 평가
가. 제련업체의 재무상태가 가공업체대비 양호
나. 동 가공업체 재무상태가 알루미늄 가공업체대비 양호
다. 업체의 수익성은 2008년 4분기를 저점으로 회복 중
Ⅳ. 시사점
1. 관련산업 수익성 분석 종합
가. 제련업<동 가공업<알루미늄 가공업 순으로 재무상태가 양호
나. 향후 국제 가격 강세의 수혜도 제련업체가 더욱 클 전망
2. HFG에 대한 시사점
가. 여신 축소 대상 업체 선정 _ 47
나. 여신 확대 대상 업체 선정 _ 47