하나은행 하나금융연구소

▶ 국제유가 상승이 석유화학 업체들에게 미치는 영향 나프타 가격은 사상 최대치를 기록하며 고공행진을 지속 유가와 가격이 연동되는 나프타는 최근 유가 급등 및 나프타 수요 확대로 급등 추세를 보임 특히 2007년 하반기 이후 나프타 가격은 연일 사상 최고치를 경신하면서 2008년 3월 현재 855$/ton 를 기록함. 2차 오일쇼크 당시의 나프타 가격에 물가 상승률을 반영한 실질 나프타 가격인 712$/ton을 상회하는 수준 유가와의 상관관계를 바탕으로 나프타 가격을 추정해 보면, 향후 유가가 80$/bbl, 90$/bbl, 100$/bbl로 상승할 때 나프타 가격은 각각 701$/ton, 787$/ton, 872$/ton에 이를 것으로 예측됨 그러나 석유화학제품의 타이트한 수급상황 및 국내외 경제상황을 고려했을 때 나프타 가격은 더 큰 인상폭을 보일 가능성 존재 합성섬유 업체들은 나프타 가격 상승에 따른 수익성 악화 폭이 클 전망 합성수지 업체들의 경우 대부분 NCC부터 기초유분 합성수지로 이어지는 수직계열화가 이루어져 있어 원재료 인상분을 제품가격에 반영하고 있기 때문에 영업실적 악화 폭은 크지 않음 반면 수직계열화가 이루어지지 않은 합성섬유 업체들의 경우, 지난 몇 년간 지속되어온 수요 부진으로 원재료 인상분을 제품가격에 반영하기 어려운 상황. 이에 따라 원재료 인상에 따른 영업손실폭은 크게 확대될 전망 유가 및 나프타 가격 인상에 따른 석유화학 업종별 수익성 분석 ▶ 국제유가 상승이 석유화학 다운스트림 업체들에게 미치는 영향 1차 플라스틱, 섬유업종은 평균 두바이유가 80달러선에서 영업손실 발생할 전망 나프타, 합성수지 등 원유로부터 생산되는 제품을 원재료로 사용하는 업종 중에서 1차 플라스틱, 섬유업종은 유가가 80달러선에서 이미 영업손실을 기록할 것으로 추정 유가가 100달러에 도달하면 고무, 비료업종이 추가적으로 영업손실을 기록할 것으로 추정 업황이 호황국면에 있는 비료업종은 나프타, 암모니아 등 원재료 가격 상승에도 불구하고 제품 단가가 동반 상승하면서 수익성은 오히려 개선될 것으로 추정 유가 및 나프타 가격 상승에 따른 다운스트림 업종별 분석