하나은행 하나금융연구소

▶ 글로벌 인플레이션 적신호, "Commodity Spike" ● 글로벌 차원에서 금융불안이 한창인 가운데 안전자산 선호 현상이 고조되고 달러화 약세가 가속화 되면서 유가를 비롯해 각종 원자재나 농산물 가격 등 이른바 ‘상품’ 가격이 일제히 폭등세(Commodity Spike) ● Commodity Spike는 기본적으로 신흥경제국의 고성장에 따른 수요 급증을 배경으로 하는 한편, IT 혁명을 거치며 누적돼 온 과소 투자, 냉전 종식 이후 911 테러와 같은 새로운 지정학적 위험의 고조 등의 공급 차질, 그리고 지구 온난화 문제 등 펀더멘털 차원의 다양한 쟁점들과 결부된 ‘글로벌 자원 시스템의 위기’에서 연유 ● 그러나 동시에 달러화 약세, 그리고 풍부한 유동성과 결부된 금융투자 영역의 확대, 나아가 최근의 글로벌 금융불안 등과 관련된 다양한 투기적 수요도 이에 가세하면서 ‘버블’ 가능성을 제기하고 있는 것도 사실 ● 그동안은 상품 가격 급등에도 불구하고 풍부한 유동성과 신흥경제국의 견실한 성장을 바탕으로 세계 경제가 저인플레 하의 안정된 성장(“Goldilocks”)을 누려 왔으나, 점차 Commodity Spike가 임계점을 넘어서면서 글로벌 인플레이션 환경에 적신호를 켜고 있고 세계 성장 및 금융시장 환경에도 심각한 후유증이 경계 ● 이런 맥락에서 이하에서는 최근 Commodity Spike를 주도하고 있는 유가, 금속, 곡물 등 3개 분야를 집중 점검

▶ The Recent "Commodity Spike" Triggering Inflation Fears ● With the financial crisis spreading globally, investors are seeking havens in safe assets and the dollar is continuing its decline, driving prices of commodities, including oil, agricultural products and basic materials, to record levels. ● The commodity spike can be attributed to a fundamental "crisis of the global resource system," which could be characterized as surging resource demand from fast-growing emerging economies, combined with supply constraints stemming from many years of insufficient investment in capacity and heightened geopolitical tensions surrounding certain commodity-exporting countries, as well as the ongoing debate surrounding controversial issues such as global warming. ● At the same time, however, there are concerns that the weakening dollar, increased interest and activity in commodities investment, and increased speculative activity stemming from the recent global financial turmoil may be fueling a commodity bubble. ● For many years, in spite of surging commodity prices, the global economy enjoyed stable growth with low inflation (a "Goldilocks" economy), thanks to abundant liquidity and robust growth in emerging economies. Now, however, commodity prices have surged beyond a critical level, setting off warnings about the perils of inflation and its potential impact on global growth and financial markets. ● It is in this context that we take a deeper look at the three areas that have been the key components of the most recent commodity spike: oil, metals, and grains.