하나은행 하나금융연구소

▶ 서브프라임 부실사태 파장이 중국에 미치는 영향 ● 서브프라임 사태로 인해 미국 경제의 경기침체 리스크가 고조되고 글로벌 금융 불안이 한창인 가운데, 세계 경제의 새로운 성장 견인차이자 ‘디커플링’ 테마의 주역 중국에서도 그 반향에 대한 우려가 고조 ● 아직은 중국 경제의 펀더멘털은 대체로 견실하나, 주식시장은 글로벌 금융불안에 따른 투자 심리 악화 등에 따라 큰 폭의 조정을 거듭하고 있고, 특히 중국 은행권의 서브프라임 관련 노출에 따른 부실화 가능성이 경계 ● 중국 은행권의 경우 서브프라임 노출에 따른 직접적인 피해 규모는 상대적으로 크지 않으며 막대한 순익으로 충분히 상쇄 가능한 수준으로 평가되지만, 서브프라임 사태 확산에 따른 기타 자산의 추가적인 부실화 가능성은 물론 중국내 부실한 신용평가 시스템과 주택 경기 조정에 따른 중국발 신용위기 가능성도 상존 ● 중국 증시가 글로벌 증시 흐름에서 상대적으로 격리되어 있는 것은 사실이나, 홍콩 증시를 통한 간접적인 경로와 중국 기업 및 투자 안목의 글로벌화 진전에 따라 점차 글로벌 금융불안에 취약한 면모를 보이고 있음 ● 이미 중국 경제의 경기과열 및 인플레 압력 등 내부 리스크 요인들이 부상하고 있는 상황에서 이번 서브프라임 사태가 중국 경제 및 자본시장의 연착륙 對 경착륙 향방을 가늠할 중대한 계기로 작용할 것으로 전망

▶ The Impact of the Subprime Crisis on China ● As the ongoing fallout from the U.S. subprime crisis continues to heighten fears of a U.S. recession and stir up global financial volatility, there are growing worries about the potential impact that such turmoil might have on China, which is not only the new growth locomotive of the global economy but also the primary testing ground of decoupling theory. ● As of now, China's economic fundamentals appear to be healthy overall, although its stock market has experienced a sharp correction as a result of weakened investor sentiment stemming from global financial turmoil. In particular, there are rising concerns about the possibility of growing defaults on subprime exposures in China's banking sector. ● For China's banking sector, it appears that the scale of any direct losses based on subprime exposures will not be particularly significant, and it is expected that losses will be largely offset by the massive profits of the banks. However, there is the possibility that the subprime contagion could result in losses on other categories of assets, and that China's undeveloped credit rating system and a correction in its housing sector could sow the seeds for a home-grown credit crisis. ● Although China's stock market is relatively separated from global equity markets, it has been gradually revealing signs of weakness in the face of global financial instability, owing to the indirect route through Hong Kong's stock market, as well as the increasingly globalized thinking of Chinese businesses and investors. ● As internal risk factors such as economic overheating and inflationary pressures are on the rise in China, it is expected that the subprime crisis will be a significant determinant of whether China's economy and capital markets experience a soft- or hard-landing.