하나은행 하나금융연구소

▶ 향후 합성가스의 수요 여건은 매우 양호한 편 ? 국내는 물론이고 세계적으로 일산화탄소 수급이 타이트한 상황이며,수요산업인 TDI,MDI, PC등의 수요 증가로 가동률 상승 및 신규 투자가 예상되어 향후에도 일산화탄소의 공급 부족 현상이 지속되는 점은 매우 긍정적인 시장 환경임 ? GS칼텍스정유가 정제능력 향상 및 저탈황제품 생산 수율 향상에 고순도의 수소가스 공급을 필요로 하여 이에 대해 자체 수소가스 정제설비의 투자를 진행하고 있음 ? 또한,GS칼텍스 정유는 향후 고도화 비중을 현재의 두 배 정도로 확대할 계획으로 있어 고순도 수소에 대한 수요가 더욱 늘어날 것으로 기대되어 수소의 수요 시장 여건은 매우 긍정적 ? 일산화탄소 및 수소의 수요 확대에도 불구하고,신규 업체의 진입이 쉽지 않아 공급량 확대는 제한적이어서 수급 여건은 타이트할 전망 ▶ H-Plus SGS의 실적은 빠른 속도로 안정화될 전망 ? H-PlusSGS가 여수 산업단지내 대규모 일산화탄소 제조공장을 건설하고,파이프라인 망을 통해 수요처에 일산화탄소 및 수소 가스를 공급하게 되어 확실한 고정 거래처를 확보할 수 있다는 점은 원활한 시장 진입에 긍정적으로 작용할 듯 ? GS칼텍스정유와의 수소가스 거래에 있어 마진을 확보할 수 있는 가격결정 메카니즘 적용으로 수익성의 안정화 속도도 빠를 듯 ? 파이프라인을 통해 GS칼텍스정유로부터 원료를 직접 공급받게 되어 원가 경쟁력 및 수익성 측면에서 매우 유리한 고지를 선점할 수 있음 ? 특히,관련 업체들의 실적이 수급 상황 개선을 바탕으로 빠르게 향상되고 있고,향후에도 양호한 실적을 유지할 것으로 예상되는 점도 H-PlusSGS에게 긍정적으로 작용할 듯 ▶ H-Plus SGS의 신규시장 진입에 대한 평가 ? 긍정적 요소 :양호한 수요 시장 여건,파이프라인을 통한 원료 및 제품 공급에 의한 원가 경쟁력 및 고정 거래처 확보,마진이 확보되는 가격결정구조,낮은 판관비 부담 ? 부정적 요소 :단일 제품 생산으로 수익원천 다변화의 한계,신규 수요처 창출의 한계에 의한 매출 성장의 제한